20210829-中国银河-振华科技-000733.SZ-业绩增速贴近预告上沿_核心竞争力凸显_3页_339kb

报告摘要

振华科技（000733.SZ）于2021年8月29日发布半年度报告，显示出强劲的业绩增长和良好的发展潜力。公司作为军工高可靠电子元器件领域的龙头企业，其业务覆盖广泛，技术实力雄厚，具备显著的核心竞争力。

业绩表现优异：2021年上半年公司实现营业收入28.17亿元，同比增长39.1%；归母净利润5.15亿元，同比增长118.8%；扣非归母净利润4.93亿元，同比增长155.9%。业绩增速接近预告上限，全年超额增长预期强烈。
盈利能力提升：公司毛利率达到56.64%，同比提升3.25个百分点；期间费用率26.33%，同比增加1.50个百分点。但需注意，公司一次性计提了2.33亿元统筹外费用，若剔除该影响，实际盈利能力将显著改善。
现金流改善：公司H1经营现金流净额同比增长184.2%，显示回款质量提升和资金链健康。合同负债和存货分别增长89.2%和21.9%，反映下游需求旺盛，订单充足。
研发投入加大：公司2021年研发投入1.75亿元，同比增长28.84%。在基础元器件、集成电路和电子材料三大领域取得关键技术突破，产品性能达到国际水平，技术护城河持续增强。
投资建议：基于对2021-2023年盈利的预测，公司EPS分别为2.41元、3.16元和3.95元，当前PE为41X、31X和24X。公司估值与可比公司基本相当，未来有望受益于军品放量和国产替代加速，维持“推荐”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收	39.50	54.37	68.04	83.51
净利润	6.06	12.38	16.24	20.34
EPS	1.18	2.41	3.16	3.95
P/E	83.40	40.79	31.09	24.83

代码	简称	股价	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	EPS 2023E	P/E 2020A	P/E 2021E	P/E 2022E	P/E 2023E
603267.SH	鸿远电子	144.92	2.10	3.63	4.98	6.62	69.01	39.92	29.08	21.90
300726.SZ	宏达电子	86.35	1.21	1.84	2.55	3.43	71.41	46.85	33.83	25.20
603678.SH	火炬电子	76.22	1.35	2.14	2.90	3.84	56.46	35.60	26.28	19.84
000733.SZ	振华科技	98.10	1.18	2.41	3.16	3.95	83.40	40.79	31.09	24.83
平均值（剔除公司）	-	-	-	-	-	-	-	65.63	40.79	29.73

李良：制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业8年，清华大学MBA，2015年加入中国银河证券，曾获多项行业奖项，包括2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名、2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名等。

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