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三湘股份公司深度报告总结

核心内容概览

三湘股份（000863）是一家上海本地知名开发商，公司历史业绩稳定，专注于绿色地产发展。公司通过多项举措推动绿色建筑发展，包括技术创新、战略合作及融资计划，旨在提升市场竞争力和未来增长潜力。分析师洪俊骅首次给予“增持”评级，目标价格为7.50元，认为公司当前股价存在约15%的折让，未来发展空间较大。

主要观点与关键信息

一、公司概况

• 三湘股份前身为“沈阳北方商用技术设备股份有限公司”，1997年在深圳证券交易所上市。
• 2011年收购上海三湘股份有限公司100%股权，2012年更名为“三湘股份有限公司”。
• 公司实际控制人为黄辉，具有EMBA背景和加拿大居留权，主导公司战略发展。

二、房地产业务介绍

• 房地产项目主要集中在上海，涵盖住宅、商业、办公、酒店式公寓等多种业态。
• 公司在河北燕郊也有布局，但因土地交付问题，进展较慢。
• 2013年上半年，公司实现营业收入2.52亿元、净利润0.69亿元，结算收入增长显著，但结算毛利率有所下滑。

三、重点项目介绍

• 三湘七星府邸：位于新江湾城，靠近五角场商圈，绿化率35%，容积率1.0，主打高端别墅产品。
• 三湘未来海岸：位于新江湾城，紧邻湿地公园，住宅已售罄，商铺和酒店式公寓正在预售。
• 上海三湘海尚城：集商业、办公、幼儿园、健身中心于一体的高档复合住宅区，目前推出叠拼别墅。
• 三湘海尚名邸：募投项目，采用绿色建筑技术，预计2015年底竣工。
• 虹桥三湘广场：位于虹桥商务区，以屋顶绿化打造生态空间，预计2014年底竣工。
• 中鹰黑森林项目：通过收购中鹰置业99%股权获得，项目位于上海新村路，主打节能环保住宅，预计可销售面积9万平方米。

四、核心优势看点

1. 走出上海，布局环首都经济圈
   公司在燕郊高新区获得6块地块，规划建筑面积117.9万平方米，未来可能实现较高毛利率。

2. 建筑节能先行者
   公司首创“太阳能与建筑一体化”技术，拥有6项国家专利，获得上海市科技进步三等奖，提高项目附加值和竞争力。

3. 再融资东风，助力绿色地产业务起航
   公司拟非公开发行不超过23674万股，募集不超过12.5亿元资金，用于绿色地产项目开发及补充流动资金。

投资建议与盈利预测

• 预计公司2013、2014、2015年每股收益分别为0.65元、0.85元、1.25元，当前PE为10倍、8倍、5倍。
• 公司地产业务RNAV为7.54元，当前股价存在约15%的折让。
• 考虑到绿色地产战略与上海本地地产股优势，结合自贸区概念，给予公司7.5元目标价，首次“增持”评级。

风险提示

1. 中鹰置业业绩不达预期
2. 定向增发方案可能夭折
3. 房地产政策调控进一步趋严

财务数据与指标

主要经营指标（单位：亿元）

主要财务比率

项目资金投入计划

附录：其他业务与公司战略

• 公司还涉足保健品、化妆品、生活用品及医药等领域，旗下湖南炎帝生物公司拥有较强的研发实力，产品线丰富。
• 作为上海本地地产股，公司未来可能受益于自贸区发展，进一步拓展市场空间。

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：增持、中性、减持
• 报告以未来6个月内股价或行业指数相对沪深300的涨幅为标准进行评级。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者依据报告进行投资所造成的一切后果，公司概不负责。
• 公司可能持有报告中提及公司证券头寸或为其提供相关服务。