20181016-国金证券-18A股三季报业绩预告点评_中小创业绩回落_大市值业绩相对较好_11页_1mb

中小创业绩回落，大市值业绩相对较好

核心内容概述

2018年A股三季报业绩预告披露基本结束，其中中小板、创业板成分股已全部披露完毕。整体披露率为58.67%，主板为23.08%，中小板为99.56%，创业板为100%。从整体业绩预喜率来看，中小板预喜率最高（71.08%），创业板次之（64.75%），主板最低（52.62%）。

主要观点

1. 中小板盈利增速放缓

• 中小板三季报盈利增速为11.96%，较中报回落1.6个百分点。
• 剔除金融板块后，中小板盈利增速为12.27%，较中报回落2.84个百分点。
• 进一步剔除苏宁易购后，中小板盈利增速为9.49%，较中报小幅回落0.99个百分点。
• 中小板盈利增速实际值预计会低于预告值，因预告时效性差，且企业预期不足。

2. 创业板盈利增速大幅下行

• 创业板三季报盈利增速为2.07%，剔除温氏股份和乐视网后为3.34%，较中报的8.08%和11.08%分别回落6.01和7.74个百分点。
• 即使剔除对创业板影响较大的9只个股后，创业板盈利增速仍为13.53%，较中报的18.59%回落5.06个百分点。
• 创业板盈利增速继续下行，且小市值公司拖累整体表现，市值30亿以下公司盈利增速中位数为3%，整体盈利增速为-15.45%。

3. 行业分析

大类板块及一级行业

• 上中游资源行业：采掘、钢铁、化工、建材盈利增速仍居前列，但受工业品价格同比下滑和高基数影响，增速较中报有所回落。
• 中游制造业：军工、机械、公用事业、电气设备盈利增速回落；纺织服装、轻工制造受益于人民币贬值，盈利增速改善。
• 下游消费业：房地产、商业贸易、休闲服务、家用电器盈利增速回升；食品饮料增速与中报持平；医药生物、汽车盈利增速大幅下滑。

二级行业

• 盈利增速连续三个季度改善：服装家纺、塑料行业。
• 盈利增速连续两个季度改善：其他采掘、一般零售、元件、包装印刷、化学原料行业，三季报盈利增速均在30%以上。

关键信息

• 中小板：整体盈利增速为11.96%，小市值公司表现较差，盈利增速为-15.45%。
• 创业板：盈利增速为2.07%，剔除温氏股份和乐视网后为3.34%，整体盈利增速仍较中报回落。
• 行业表现：房地产、商业贸易、休闲服务、家用电器盈利增速回升；医药生物、汽车盈利增速大幅下滑。
• 风险因素：业绩预告与实际值存在差距；金融去杠杆政策；海外政治风险和主权评级下调。

总结

业绩趋势

• 中小板与创业板三季报盈利增速均较中报有所回落。
• 中小板盈利增速预计实际值低于预告值，因时效性差。
• 创业板盈利增速继续大幅下行，小市值公司是主要拖累因素。

行业分化

• 上中游资源行业盈利增速虽高，但受价格下滑影响，增速有所回落。
• 中游制造业中，纺织服装、轻工制造受益于人民币贬值，盈利增速改善。
• 下游消费行业中，房地产、商业贸易、休闲服务、家用电器盈利增速回升；食品饮料保持高位；医药生物、汽车盈利增速大幅下滑。
• TMT行业中，计算机、通信、电子盈利增速改善，但传媒行业仍疲软。

龙头效应

• 创业板大市值公司业绩表现优于小市值公司。
• 龙头效应持续，但整体盈利增速较中报有所回落。

风险提示

• 业绩预告与实际值存在较大差距。
• 政策监管（如金融去杠杆）可能对市场产生影响。
• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）也需关注。

图表目录摘要

• 图表1：A股三季报预告披露情况。
• 图表2：A股三季报预告业绩预喜率。
• 图表3：创业板中报盈利增速分布。
• 图表4：中小板盈利增速累计同比。
• 图表5：中小板盈利增速单季度同比。
• 图表6：创业板中报盈利增速分布。
• 图表7：创业板盈利增速累计同比。
• 图表8：创业板盈利增速单季度同比。
• 图表9：对创业板三季报盈利增速影响较大的个股。
• 图表10：创业板剔除扰动后的净利润增速。
• 图表11：创业板各板块市值区间盈利增速。
• 图表12：一级行业三季报盈利增速。
• 图表13：二级行业盈利增速连续改善情况。