20181016-招商证券-A股2018Q3业绩预告点评_三季报创业板盈利继续下行_9页_1mb

2018年三季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年前三季度A股市场整体及部分行业的盈利情况，指出中小创业绩整体呈下行趋势，部分行业及个股表现较为突出。同时，报告关注了四季度可能面临的商誉减值风险，并筛选出一批业绩增长稳定且具有持续性的高增长个股。

主要观点

1. 整体盈利情况

• 三季报披露情况：截至2018年10月16日，A股三季报业绩预告披露比例约为59.8%，其中中小创披露率接近100%，具有较强的前瞻指导性。
• 创业板盈利继续放缓：创业板三季报累计归母净利润增速为2.8%，单季度增速为-10.0%，而中小板为13.2%和7.9%。剔除非经常损益影响后，创业板增速为12.8%，中小板为14.3%。
• 中报对比：创业板中报累计归母净利润增速为11.1%，中小板为15.9%，表明三季度增速较中报有所放缓。
• 风险提示：三季报业绩不及预期以及商誉减值风险是报告中重点提及的风险因素。

2. 行业业绩表现

• 多数行业增速放缓：大部分一级行业三季度业绩增长环比二季度有所放缓。

• 部分行业表现较好：

  • 建材行业：归母净利润累计增速达124.3%（2017）和91.0%（2018Q3），受益于水泥、玻璃价格高位。
  • 商业贸易行业：2018H1/Q3归母净利润累计增速为100.4% / 74.1%，电商和一般零售表现稳健。
  • 化工行业：2018H1/Q3归母净利润累计增速为51.2% / 39.9%，受益于国际油价上涨和行业景气度提升。
  • 食品饮料行业：2018H1/Q3归母净利润累计增速为38.1% / 33.5%，乳制品需求稳定，但白酒行业增速放缓。

• 其他行业表现：汽车、电子、有色金属、传媒等行业增速出现明显下滑，其中汽车行业单季度增速为-38.4%，有色金属为-15.1%，传媒为-15.7%。

关键信息

1. 商誉减值风险

• 2018年创业板并购重组数量大幅减少，导致商誉减值问题在三季报中较少披露。
• 2015年前后发生过重大重组的创业板公司，2018年三季度业绩下滑明显，预计四季度存在商誉减值风险。

2. 高增长个股筛选

报告筛选出一批业绩增长突出、具有持续性、估值合理、盈利能力强的个股，具体如下：

总结

2018年三季报显示，A股整体盈利有所放缓，尤其是创业板表现不佳。部分行业如建材、商业贸易、化工、食品饮料等仍保持较好增长，而汽车、电子、有色金属等行业则面临较大的增长压力。报告强调了四季度可能面临的商誉减值风险，并列出一批业绩稳定增长的个股，为投资者提供了参考依据。