20181125-光大证券-造纸轻工行业周报_2018年10月国内废纸进口量同比下降27__23页_2mb

2018年10月国内废纸进口量同比下降27%，造纸轻工行业周报总结

核心内容概述

2018年10月，我国废纸进口量为130万吨，同比下降27.2%；1-10月累计进口量为1282.6万吨，同比下降45.4%。废纸进口量的大幅下降主要受环保政策趋严、外废配额限制及检查力度加大等多重因素影响，预示着外废严格管控将成为中长期趋势。这一供需偏紧的状况支撑了废纸价格维持高位，但需求端的变化仍需持续跟踪。

主要观点

造纸行业

• 价格企稳：文化纸、包装纸价格本周基本企稳，国废价格持续回落。
• 成本支撑：木浆与国废价格的高位传导效应仍将支撑纸张价格，但成本端压力可能对中小企业的盈利能力产生挤出效应。
• 龙头受益：龙头企业在产能扩张、成本控制和客户开拓方面具备优势，盈利能力有望维持高位。
• 重点推荐：中顺洁柔、太阳纸业、东港股份、索菲亚等公司。

家居行业

• 行业增速降档：地产景气下行导致家居行业增速放缓，但龙头企业凭借品牌、渠道及效率优势，仍能实现增长。
• 全屋定制趋势：全屋定制成为未来家具行业发展的主流模式，各大品牌纷纷推出促销套餐以吸引客户。
• 政策推动：多地出台全装修政策，推动精装房比例提升，为家居行业带来新机遇。
• 重点推荐：顾家家居、曲美家居、索菲亚等公司。

包装及其他板块

• 行业整合趋势：包装行业呈现整合态势，龙头企业一体化经营优势明显。
• 成本缓解：纸价高位回落有助于缓解成本端压力。
• 重点推荐：劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、晨光文具等公司。

关键信息

废纸进口情况

• 2018年10月当月废纸进口量同比下降27.2%，累计同比下降45.4%。
• 本周国废出厂均价为2292元/吨，环比下降65元/吨。
• 24批进口废纸获批量仅为14万吨，显示外废进口审批趋严。

纸价与原材料

• 铜版纸、双胶纸、白卡纸价格基本稳定，白板纸价格小幅下降。
• 国内针叶浆、阔叶浆价格分别下降75元/吨和67元/吨。
• 国际针叶浆、阔叶浆价格小幅下调。

行业数据

• 造纸板块：10月纸张价格有所企稳，库存天数变化不大。
• 家具板块：10月家具零售额同比增长9.5%，但建材家居卖场销售额同比下降5.94%。
• 包装板块：卷烟产量H1同比增长4.2%，包装印刷板块价格有所回落。

投资建议

重点推荐组合

核心逻辑

• 造纸板块：成本端压力缓解，龙头企业盈利稳定，建议关注中顺洁柔、太阳纸业。
• 家居板块：行业集中度提升，全屋定制及新零售成为增长点，建议关注顾家家居、索菲亚。
• 包装及其他板块：行业整合持续推进，建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装。

风险分析

• 地产景气度低于预期：可能影响家居企业的销售及订单情况。
• 原材料价格上涨：对造纸包装印刷等制造行业盈利能力形成压力。

总结

综上所述，2018年10月国内废纸进口量显著下降，显示外废管控趋严，对废纸价格形成支撑。造纸行业价格企稳，龙头企业盈利稳定；家居行业在政策推动下迎来新机遇，全屋定制成为趋势；包装及其他板块持续整合，龙头企业受益明显。整体来看，行业集中度提升，龙头企业具备较强竞争力，建议重点关注相关公司。