20260327-东吴证券-苏试试验-300416.SZ-2025年报点评_归母净利润+12_符合预期航空航天_集成电路业务引领增长_3页_431kb

苏试试验（300416）2025年报点评总结

核心内容

苏试试验在2025年实现营业收入22.5亿元，同比增长11%，归母净利润2.6亿元，同比增长12%，业绩符合市场预期。其中，第四季度营收和净利润分别同比增长16%和21.2%，显示出明显的业绩回升趋势。公司主要业务板块中，集成电路业务表现尤为突出，同比增长24%，标志着该板块进入业绩兑现期。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司整体业绩符合预期，尤其是第四季度增速明显，显示出业务复苏迹象。
• 业务结构优化：集成电路板块增长迅速，成为新的业绩增长点；试验设备和环试服务业务亦保持稳定增长。
• 盈利能力提升：尽管试验设备和环试服务毛利率有所下降，但集成电路板块毛利率提升，盈利能力呈现向好趋势。
• 费用控制有效：2025年期间费用率同比下降2.4个百分点，显示公司成本管理能力增强。
• 未来增长可期：公司预计2026-2028年归母净利润将分别达到3.2亿元、3.9亿元和4.8亿元，增速维持在较高水平，体现出良好的成长性。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

• 毛利率：2025年为41.76%，预计2026-2028年将逐步提升至43.36%。
• 销售净利率：2025年为12.6%，预计未来三年将持续提升。
• 期间费用率：2025年为26.5%，同比下降2.4个百分点，其中销售费用率下降0.4个百分点，管理费用率下降1.7个百分点。
• 资产负债率：2025年为40.68%，预计未来三年将逐步下降至35.62%。
• P/E估值：当前P/E为32.46倍，预计未来三年将逐步下降至17.36倍。

业务板块分析

• 试验设备：2025年营收6.7亿元，同比增长8%，受益于热真空设备放量。
• 环试服务：2025年营收11.0亿元，同比增长10%，受特殊行业需求修复影响。
• 集成电路：2025年营收3.6亿元，同比增长24%，实验室产能释放，业绩进入兑现期。

商业航天业务

公司深耕航空航天领域，2025年航空航天营收约4.3亿元，同比增长43%。公司计划投资不少于3亿元，在云栖小镇设立子公司，开展高端空间环境模拟试验设备的研制与检测服务，进一步推动该板块发展。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期。

展望与建议

公司未来三年业绩增长稳健，尤其是集成电路和商业航天业务表现亮眼。随着实验室产能利用率提升和规模效应显现，公司盈利能力有望进一步增强。建议投资者关注其在高端检测领域的持续发展及在商业航天、半导体等赛道中的增长潜力。

财务预测与数据来源

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所。
• 预测数据：基于东吴证券研究所的财务预测，相关数据单位为人民币，预测周期为2026-2028年。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。公司及分析师不对因使用本报告内容导致的任何后果承担责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应结合自身情况做出决策。