20230412-浙商证券-苏试试验-300416.SZ-苏试试验点评报告_业绩符合预期_环试服务+集成电路检测共驱成长_3页_1015kb

报告摘要

苏试试验（300416）点评报告总结

核心内容

苏试试验在2022年实现了良好的业绩增长，营业收入和归母净利润均超过预期。公司通过环试服务和集成电路检测业务的协同发展，推动了整体业绩的持续提升。报告指出，公司当前处于产能扩张和业务优化的关键阶段，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现稳健：2022年公司实现营业收入18.05亿元，同比增长20.21%；归母净利润2.70亿元，同比增长41.84%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长41.7%。四季度业绩表现尤为亮眼，归母净利润同比增长55.0%。
盈利能力显著增强：2022年公司毛利率达46.66%，净利率为17.26%，均有所提升。集成电路检测业务毛利率显著增长，预计受益于元器件筛选业务并入。
费用控制优化：公司期间费用率同比下降1.35个百分点，销售费用率、研发费用率、财务费用率均有下降，表明公司在精细化管理方面取得成效。
现金流大幅改善：2022年经营性现金流净额达4.68亿元，同比增长87.3%，显示公司运营效率和资金状况明显改善。
业务结构优化：公司设备制造、环境与可靠性试验服务、集成电路检测三大业务协同发展，其中试验服务占比持续提升，成为公司增长的核心驱动力。
产能扩张与布局：公司在全国14个城市建立了17家规模以上实验室，募投项目将在2023-2024年逐步达产，进一步支撑业绩增长。
集成电路检测业务增长：受益于国产替代和行业技术升级，公司集成电路检测业务收入同比增长14.7%，子公司宜特增资3.8亿元，预计2023年底投产，将为公司带来新的业绩增量。
盈利预测与估值：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.7、4.8、6.5亿元，复合增速达34%。对应当前市值的PE分别为31、24、18倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

收盘价：￥29.10
总市值：11,383.65百万元
总股本：391.19百万股

业绩预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	P/E
2022	18.05	2.70	0.70	42.18
2023	22.75	3.70	0.95	30.74
2024	28.87	4.83	1.24	23.56
2025	36.52	6.45	1.65	17.64

财务比率

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	20.21%	26.06%	26.88%	26.50%
毛利率	46.66%	49.01%	49.25%	49.96%
净利率	17.26%	18.79%	19.32%	20.40%
ROE	12.70%	14.14%	15.52%	17.14%
ROIC	10.53%	12.95%	14.45%	16.46%
资产负债率	43.85%	41.73%	40.35%	37.99%
P/E	42.18	30.74	23.56	17.64
P/B	5.12	4.42	3.72	3.07
EV/EBITDA	22.67	18.30	14.47	11.06