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股票投资评级总结

核心内容

股票代码：300416
公司名称：苏试试验
投资评级：买入
分析师：刘卓、陈基赟
资料来源：中邮证券研究所

公司概况

• 最新收盘价：16.61元
• 总股本/流通股本：5.09亿股 / 5.05亿股
• 总市值/流通市值：84亿元 / 84亿元
• 52周内最高/最低价：21.53元 / 13.20元
• 资产负债率：40.7%
• 市盈率：32.81
• 第一大股东：苏州试验仪器总厂

业绩表现

• 2025年全年营收：22.48亿元，同比增长10.97%
• 2025年全年归母净利润：2.57亿元，同比增长12.22%
• 2025年全年扣非归母净利润：2.46亿元，同比增长18.6%
• 2025年第四季度营收：7.16亿元，同比增长15.54%
• 2025年第四季度归母净利润：1.01亿元，同比增长21.18%
• 2025年第四季度扣非归母净利润：0.97亿元，同比增长26.62%

分行业表现

• 电子电器：收入9.41亿元，同比增长15.27%
• 航空航天：收入4.26亿元，同比增长43.20%
• 科研及检测机构：收入3.45亿元，同比下降5.38%
• 汽车及轨道交通：收入2.01亿元，同比下降7.35%
• 船舶：收入1.16亿元，同比增长2.78%
• 其他：收入1.08亿元，同比下降3.82%
• 其他业务收入：收入1.11亿元，同比增长5.35%

分产品表现

• 环境可靠性试验服务：收入11.06亿元，同比增长9.57%
• 试验设备：收入6.74亿元，同比增长8.28%
• 集成电路验证与分析服务：收入3.57亿元，同比增长23.72%
• 其他业务收入：收入1.11亿元，同比增长5.35%

毛利率与费用率

• 毛利率：2025年为41.76%，同比下降2.78个百分点
• 环境可靠性试验服务毛利率：52.7%，同比下降4.26个百分点
• 试验设备毛利率：27.47%，同比下降1.91个百分点
• 集成电路验证与分析服务毛利率：41.46%，同比上升1.79个百分点
• 期间费用率：2025年为26.49%，同比下降2.45个百分点
• 销售费用率：7.04%，同比下降0.42个百分点
• 管理费用率：10.19%，同比下降1.69个百分点
• 财务费用率：1.5%，同比上升0.02个百分点
• 研发费用率：7.75%，同比下降0.37个百分点

未来展望与增长动力

• 集成电路板块：处于产能良性爬坡期，将持续贡献业绩增量。公司计划完善上海、深圳、苏州三地产能布局，提高试验承接能力，并深化跨基地产能协同机制。
• 航空航天领域：公司已进入热真空试验系统的批量生产阶段，可提供一站式综合检测服务，包括宇航环境测试、材料测试、结构强度测试等，是公司重要发展方向之一。
• 技术壁垒与服务能力：公司将持续强化技术壁垒与综合服务能力，推动业务规模与经营效益稳步提升。

盈利预测与估值

风险提示

• 新领域开拓不及预期
• 竞争加剧风险

财务指标分析

成长能力

• 营业收入增速：2025年为11.0%，预计2026-2028年分别为11.5%、11.5%、11.4%
• 营业利润增速：2025年为8.0%，预计2026-2028年分别为21.7%、18.1%、17.8%
• 归母净利润增速：2025年为12.2%，预计2026-2028年分别为18.7%、18.2%、17.8%

获利能力

• 毛利率：2025年为41.8%，预计2026-2028年分别为42.3%、42.6%、43.0%
• 净利率：2025年为11.5%，预计2026-2028年分别为12.2%、12.9%、13.7%
• ROE：2025年为9.3%，预计2026-2028年分别为10.3%、11.2%、12.1%
• ROIC：2025年为7.7%，预计2026-2028年分别为9.8%、10.8%、11.8%

偿债能力

• 资产负债率：2025年为40.7%，预计2026-2028年分别为39.4%、37.6%、36.1%
• 流动比率：2025年为1.65，预计2026-2028年分别为1.71、1.82、1.97

营运能力

• 应收账款周转率：2025年为1.69，预计2026-2028年分别为1.73、1.76、1.78
• 存货周转率：2025年为3.51，预计2026-2028年分别为3.65、3.69、3.69
• 总资产周转率：2025年为0.44，预计2026-2028年分别为0.48、0.50、0.53

每股指标

• 每股收益：2025年为0.51元，预计2026-2028年分别为0.60元、0.71元、0.84元
• 每股净资产：2025年为5.44元，预计2026-2028年分别为5.83元、6.31元、6.89元

估值比率

• PE：2025年为32.81，预计2026-2028年分别为27.65、23.40、19.86
• PB：2025年为3.05，预计2026-2028年分别为2.85、2.63、2.41

现金流量表

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

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