> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏试试验（300416）2026半年报总结 ## 核心内容 苏试试验在2026年上半年实现了稳健增长，营业总收入同比增长9%，归母净利润同比增长12%，扣非归母净利润同比增长13%。公司业绩表现良好，主要得益于航空航天、集成电路等新兴行业的强劲需求，以及其在高壁垒检测赛道的布局。 ## 主要观点 - **业务增长**：公司2026年上半年的业绩增长主要由航空航天、集成电路等新兴行业驱动。 - **毛利率提升**：集成电路分析板块毛利率同比提升5.5pct，达到42.0%，显示出该板块的盈利能力增强。 - **费用控制**：期间费用率同比下降0.3pct，销售、管理、研发和财务费用率分别保持稳定或略有调整。 - **市场前景**：公司积极拓展航空航天、5G等高端领域，未来成长空间和利润弹性可期。 - **投资评级**：维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **2026年上半年**： - 营业总收入：10.8亿元，同比增长9% - 归母净利润：1.3亿元，同比增长12% - 扣非归母净利润：1.3亿元，同比增长13% - 试验设备收入：2.9亿元，同比下降5% - 环试服务收入：5.7亿元，同比增长16% - 集成电路分析收入：1.7亿元，同比增长11% - **2026年全年预测**： - 营业总收入：2,574亿元，同比增长14.51% - 归母净利润：319.39亿元，同比增长24.06% - EPS（最新摊薄）：0.63元/股 - P/E（现价&最新摊薄）：21.67倍 - **2028年预测**： - 归母净利润：481.23亿元 - EPS（最新摊薄）：0.95元/股 - P/E（现价&最新摊薄）：14.38倍 ### 财务指标 - **毛利率**：2026年上半年为42.2%，同比提升0.3pct。 - **销售净利率**：12.8%，同比下降0.7pct。 - **资产负债率**：2026年预计为38.82%，持续下降。 - **每股净资产**：2026年预计为6.12元，持续增长。 - **ROIC**：2026年预计为8.75%，持续提升。 - **ROE（摊薄）**：2026年预计为10.27%，稳步增长。 ### 市场数据 - **收盘价**：13.61元 - **一年最低/最高价**：12.76元 / 22.96元 - **市净率**：2.45倍 - **流通A股市值**：68.75亿元 - **总市值**：69.21亿元 ## 财务预测表 ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,803| 3,420| 4,217| 5,173| | 货币资金及交易性金融资产 | 692 | 1,166| 1,643| 2,278| | 经营性应收款项 | 1,603| 1,670| 1,920| 2,216| | 存货 | 369 | 450 | 508 | 523 | | 合同资产 | 50 | 39 | 44 | 51 | | 其他流动资产 | 90 | 95 | 102 | 105 | | 非流动资产 | 2,298| 2,143| 1,947| 1,722| | 资产总计 | 5,100| 5,564| 6,164| 6,895| ### 负债与权益（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 流动负债 | 1,698| 1,783| 1,919| 2,079| | 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 808 | 808 | 808 | 808 | | 经营性应付款项 | 548 | 583 | 663 | 758 | | 合同负债 | 127 | 180 | 207 | 239 | | 其他流动负债 | 215 | 212 | 240 | 274 | | 非流动负债 | 377 | 377 | 377 | 377 | | 负债合计 | 2,075| 2,160| 2,295| 2,456| | 所有者权益合计 | 3,025| 3,404| 3,869| 4,439| ### 利润表（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 2,248| 2,574| 2,960| 3,419| | 营业成本 | 1,309| 1,489| 1,694| 1,936| | 营业利润 | 322 | 401 | 492 | 604 | | 净利润 | 284 | 355 | 435 | 535 | | 归母净利润 | 257 | 319 | 392 | 481 | | 毛利率 | 41.76| 42.14| 42.78| 43.36| | 归母净利率 | 11.45| 12.41| 13.23| 14.08| | 收入增长率 | 10.97| 14.51| 15.01| 15.48| | 归母净利润增长率 | 12.22| 24.06| 22.58| 22.91| ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 655 | 648 | 620 | 757 | | 投资活动现金流 | (359)| (150)| (120)| (100)| | 筹资活动现金流 | (421)| (23) | (23) | (23) | | 现金净增加额 | (125)| 474 | 477 | 635 | | 折旧和摊销 | 280 | 304 | 316 | 326 | | 资本开支 | (359)| (150)| (120)| (100)| | 营运资本变动 | 19 | (64) | (189)| (166)| ## 投资建议 - **投资评级**：增持（维持） - **理由**：公司作为环境与可靠性试验领域的龙头，受益于航空航天、集成电路等新兴行业需求增长，且具备高壁垒优势，未来成长空间广阔。 ## 风险提示 - 客户拓展不及预期 - 竞争格局恶化 - 产能扩张不及预期