20240826-首创证券-苏试试验-300416.SZ-公司简评报告_业绩受下游需求影响出现波动_集成电路服务板块保持增长_3页_719kb

苏试试验（300416）公司简评报告

2024年8月26日发布

核心观点

报告分析苏试实验2024年半年报，指出业绩受下游需求波动影响出现显著下滑，试验设备与环试服务收入承压。二、三季度单季表现持续疲软，并出现大幅亏损，尽管集成电路验证与分析服务收入同比增长超180%。净利率大幅下降主要源于毛利率下降和期间费用率上升。报告维持“增持”评级，并对2024-2026年财务表现保持增长预期。

业绩摘要

苏试试验2024年上半年营收917亿元，同比下降558%；归母净利润103亿元，同比下降2435%；扣非归母净利润0.95亿元，同比下降2680%；2024年Q2单季度营收474亿元，同比下降1101%；Q2单季度归母净利润0.61亿元，同比下降3380%。

业务分析

收入端波动：

• 试验设备收入291亿元，同比下降1457%，主要受下游资本开支需求减弱与竞争加剧影响
• 环境与可靠性试验服务收入461亿元，同比下降172%，随着产能释放，未来预计业绩将有所复苏
• 集成电路验证与分析服务收入128亿元，同比增长1822%，验证服务业务维持高速增长

盈利能力：

• 销售毛利率45.04%，同比提升0.35个百分点
• 试验设备毛利率31.21%（同比下降13.1个百分点）
• 环试服务毛利率55.74%（同比下降22.3个百分点）
• 集成电路验证服务毛利率42.87%（同比提升5.34个百分点）
• 销售净利率13.24%，同比下降达29.1个百分点
• 期间费用率30.33%，同比增加3.69个百分点（销售费7.47%、管理费1.26%、财务费1.88%、研发费8.41%）

财务预测

机构预测苏试试验未来发展前景：

• 2024-2026年归母净利润预计分别为336亿元、413亿元和518亿元
• 对应PE分别为175倍、142倍和113倍

投资建议

考虑下游需求逐步企稳及集成电路验证服务业务的稳健增长，“增持”评级维持不变，预估未来三年净利率有望回升。

核心风险

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧
• 新业务板块拓展不及预期

其他信息

曲小溪为首席分析师，SAC执证编号：电话：010-81152676

注：本报告仅供参考，不构成任何投资建议，敬请读者关注完整报告的风险披露。