20250829-开源证券-天山铝业-002532.SZ-公司信息更新报告_具备行业稀缺的成长属性_投资价值凸显_4页_708kb

天山铝业（002532.SZ）公司分析总结

核心观点与投资评级

报告对天山铝业进行深度分析后，维持“买入”投资评级。公司具备稀缺的成长性，电解铝一体化布局与区位优势突出，2025~2027年业绩有望稳定增长，估值优势显著。

主要表现

1. 2025H1 经营数据表现

   • 产量与销量：电解铝产量同比持平，对外销量上升2%；氧化铝产量同比增9.76%，销量上升7%。
   • 价格与成本：电解铝平均销售价同比上升2.8%，氧化铝上升6%；得益于电煤降价和供电协议优化，电解铝用电成本下降17%，氧化铝成本上升18%。
   • 财务业绩：2025H1营收153.28亿元，净利润增长0.51%；2025Q2尽管受铝价下跌影响，但此前上调业绩预测，维持“买入”评级。

2. 未来增长看点

   • 绿色产能扩张：公司在建140万吨电解铝产能绿色低碳项目，预计年产量将提升至140万吨左右，具备高度稀缺的成长属性。
   • 成本优势：通过节能技术与资源优化，持续降低成本，进一步提升盈利能力。

3. 财务预测

   • 业绩预测：预计2025~2027年归母净利润分别为47.09、56.02、64.29亿元，年复合增长约15%。
   • 估值指标：PE从2024年的7.7倍降至2027年的5.3倍，估值持续优化。

风险提示

报告指出，主要风险包括铝价大幅波动及在建项目进度不及预期。若铝价回调，可能对短期业绩产生压力。

总结

天山铝业凭借绿色产能扩张与成本控制优势，长期成长属性契合行业趋势。报告建议投资者关注其低估值与稳健增长，维持“买入”评级。