20241117-国泰期货-棉花_短期注意下行风险_8页_1mb

棉花市场分析总结（2024年11月17日）

一、核心内容

本报告分析了2024年11月15日当周棉花市场的行情走势及基本面情况，重点关注国际与国内市场的变化，结合政策预期与供需关系，提出短期操作建议。

二、主要观点

1. 国际市场表现

• ICE棉花主连：当周跌幅超过5%，受美元强势和美棉出口数据不佳双重影响。
• 美棉出口情况：2024/25美陆地棉周度签约3.48万吨，环比减少33%，净签约主要来自土耳其、巴基斯坦、中国和越南。周度装运量2.54万吨，环比下降23%，主要运往巴基斯坦、墨西哥、越南和孟加拉。
• 总签约与装运：2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量141.8万吨，占年度预测总出口量的56.7%；累计出口装运量40.76万吨，占年度总签约量的28.7%。
• 其他主产国：
  • 印度：籽棉上市量增加，S-6棉价格跌至2月份以来最低点。
  • 巴西：CONAB上调产量预估至370.41万吨，尽管港口拥堵，但10月皮棉出货量创单月新高。
  • 巴基斯坦：国内价格稳定，进口需求活跃，但纱线需求迟缓。
  • 孟加拉：逢低采购进口棉，部分纺企因服装订单增加而采购增加。
  • 澳大利亚：播种基本正常，预计产量强劲，蓄水量下降但整体表现良好。

2. 国内棉花市场情况

• 价格走势：郑棉主连当周下跌225点，跌幅1.59%，现货价格略有下跌，交投氛围一般。
• 仓单情况：截至11月15日，一号棉注册仓单2512张，预报仓单340张，合计2852张，折合11.9784万吨。
• 中下游表现：
  • 棉纱市场：整体交投清淡，价格延续下跌趋势，40支针织纱表现相对较好，气流纺棉纱报价企稳。
  • 棉布市场：价格有所松动，常规品种维持弱势，织厂开机率下降，库存累积。
  • 纺企与织企库存：纺企库存压力上升，织厂刚需走货，库存维持累积，整体低于去年同期。
  • 开机率：纺企开机率暂稳，织厂开机率维持在50.1%左右。

三、关键信息

1. 市场情绪

• 国内棉花期货情绪偏悲观，短期面临下破13800的风险。
• 下游纺织企业订单不理想，利润承压，采购谨慎。

2. 供应与需求

• 国际供应：美棉出口数据不佳，新作上市压力大；巴西产量上调，印度籽棉上市量增加。
• 国内供应：新棉成本不低，但下游原料库存较低，逢低采购支撑价格。
• 需求方面：国际纺织产业链开机率整体下降，国内需求预期有限，外销订单改善不大。

3. 图表数据

• 图1：新疆棉累计加工量
• 图2：棉花商业库存（周度）
• 图3：纺企棉花库存（周）
• 图4：织企纱线库存（周）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）
• 图7：棉纱企业开机率（周）
• 图8：棉布企业开机率（周）
• 图9：纯棉纱利润
• 图10：纯棉布CGC32利润图
• 图11：棉花1-5价差
• 图12：棉花进口利润
• 图13：棉花基差
• 图14：郑棉仓单

四、操作建议

• 国际棉花市场：ICE棉花短期面临下行压力，需关注8月份低点能否守住。
• 国内棉花市场：郑棉期货短期存在下破13800的风险，建议投资者保持谨慎。
• 策略建议：由于下游需求疲软和库存压力上升，短期市场震荡偏弱，操作上应以观望为主，关注政策变化及供需调整。

五、风险提示

• 美元走势：美元强势对商品市场形成压制。
• 出口数据：美棉出口数据不佳，供应压力增加。
• 国内政策预期：市场间歇性受政策预期支撑，但整体情绪偏悲观。
• 库存压力：纺企和织企库存压力上升，需关注后续去库存速度。

六、总结

当前棉花市场面临短期下行风险，国际与国内市场均受到美元走强和出口疲软的影响。国内方面，虽然新棉成本较高、下游逢低采购支撑价格，但纺织企业订单不理想、库存压力上升，导致市场情绪偏弱。建议投资者密切关注供需变化及政策动向，谨慎操作。