20230320-美尔雅期货-棉花期权周报_国际市场风险事件不断_郑棉大幅下跌_棉花期权平值IV重心上移_13页_1mb

棉花期权周报总结（20230320）

核心内容

本报告由美尔雅期货研究员张翠萍撰写，主要分析了2023年3月17日至23日期间国际与国内棉花市场的走势，并对棉花期权市场进行了回顾与策略建议。

主要观点

1. 国际市场走势

• 美欧银行流动性危机：上周美欧银行流动性危机引发全球金融市场动荡，加剧了全球经济衰退的担忧，市场避险情绪浓厚。
• 国际棉价下跌：受宏观风险影响，国际棉价持续下行，ICE美棉期货价格低位震荡，最终收报于78.97美分/磅，周涨幅为1.01%。
• 就业报告影响：上周五公布的就业报告令市场承压，ICE期棉在周末跌停，创下2023年以来的最低水平。
• 美国出口销售数据：USDA数据显示，美国棉花出口销售净增22.55万包，环比增加97%，但较前四周均值减少3%。尽管数据强劲，但市场未明显提振。
• 印度产量预期下调：印度棉花协会CAI预计印度本年度棉花产量为563万吨，较此前预估下降2.6%，期末库存降至46万吨，进一步影响国际棉价。

2. 国内市场走势

• 郑棉大幅下跌：郑棉主力合约CF305周跌幅达3.07%，周内最低触及13715元/吨，创下2023年以来最低水平。
• 现货价格下跌：棉花现货价格也大幅下跌，全国大部分轧花厂已停机，开工率持续下降。
• 产量调整：国家棉花市场监控系统数据显示，新疆棉花产量调增至622.7万吨，全国棉花产量调增至671.9万吨。
• 下游采购谨慎：下游企业采购棉花较为谨慎，新增订单不佳，市场观望氛围浓厚。

关键信息

期权市场表现

• 成交量与持仓量：上周棉花期权总成交量为8421556手，环比增加243973手；最新持仓量为320531手，环比增加6668手，交易活跃度显著提升。
• PCR指标：成交量PCR大幅增加至0.95，持仓量PCR小幅增加至0.73，显示投资者情绪偏向中性偏空。
• 平值IV变化：CF305合约平值IV最新值为17.70%，较前周小幅上升，中长期平值IV也有回升趋势。
• 波动率分析：短期历史波动率小幅上升，10日历史波动率为16.83%，中长期波动率也略有增加。

期权策略建议

• 趋势策略：鉴于当前宏观风险加大，预计短期郑棉将偏弱震荡运行，建议采取卖出看涨期权策略。
• 关注重点：后续需密切关注纺企接单情况及宏观环境变化，特别是美欧银行业事态发展对全球经济的影响。

总结

整体来看，国际与国内市场均受到宏观风险事件的影响，棉价持续承压。棉花期权市场交易活跃度提升，平值IV重心上移，反映出市场对未来波动性的预期有所增加。建议投资者在当前偏弱震荡的市场环境下，关注纺企订单及宏观环境变化，合理运用期权工具进行风险管理。

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