20241117-广发期货-棉花期货周报_市场整体承压_34页_3mb

棉花期货周报分析总结

市场观点

1. 短期走势：国内新棉产量增加及成本压力在供应端构成支撑，但下游纺企和织厂成品库存上升，开机率下降，短期未见明显利好因素。
2. 产业需求：11月产业下游持续走弱，需关注12月下游刚需是否带来边际好转，但棉价上方承压较强。
3. 策略建议：短期震荡运行，建议关注宏观及外盘变动，并持有执行价格为14800以上的看涨期权。

供需情况

• 全球产量：USDA报告显示2024/25年度全球棉花产量减少10万吨至2530万吨，库存消费比同比下滑0.21%。
• 美国市场：种植进度加快，收割率升至71%；出口签约量下滑，市场对产量后续出口减少存担忧。
• 印度市场：产量同比下降，库存消耗加快，库存消费比小幅下调至65.74%。
• 中国需求：进口棉花量同比大幅减少，但1-9月累计进口227万吨，消费端表现偏弱。

库存与进出口

• 中国库存：国内棉价弱势运行，新疆采棉接近尾声，工业库存维持高位。
• 进口：2024年9月棉花进口量环比大幅下降，进口金额同比跌幅显著，累计进口量同比增106.36%。
• 下游：纺织业PMI新订单和开机率维持低位，棉纱库存累积，下游需求恢复不及预期。

风险提示

• 下游需求恢复超预期或价格波动是主要风险因素。

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