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郑棉下破13000，市场情绪受挫总结

核心内容

2022年10月31日，郑棉主力合约下破13000元/吨，市场情绪受挫。内外盘棉花期价快速走弱，外盘逼近70美分/磅，国内新棉上市的季节性供应压力及下游需求疲软共同导致价格下跌。同时，美联储11月激进加息预期加剧了市场对全球经济衰退的担忧，进一步压制了棉花价格。

主要观点

• 市场表现：郑棉期价持续震荡下滑，跌破13000元/吨心理关口，10月31日午盘收于12475元/吨，跌幅逾3%。
• 供应压力：新疆籽棉进入集中交售期，但交售和加工进度滞后，导致新棉供应压力后移。
• 需求疲软：下游纺织企业开机率维持在历史低位，纱布价格下调，新增订单不足，产成品库存高位。
• 基差与仓单：新棉注册仓单尚未形成，与往年同期相比显著偏低，可能引发基差修复及仓单不足的炒作。
• 国际环境：外盘棉花价格持续下跌，接近印度MSP收购价，若跌破可能触发印度收储政策，对市场形成支撑。
• 行情展望：短期内郑棉仍维持弱势格局，但需警惕11月合约交割后可能出现的反弹风险，尤其是1-5月合约价差可能走强。

关键信息

国内基本面

1. 现货价格倒挂：陈棉与新棉价格持续倒挂，22/23年度双28机采棉新疆库主流报价14200-14300元/吨，11月预售价13600-13800元/吨，预售基差在CF01 + 600-800元/吨区间。
2. 交售与加工进度：截至10月27日，全国及新疆采摘进度为73.5%，交售率为57.9%，加工量同比大幅减少，显示供应压力尚未完全释放。
3. 纺织企业状况：纺织企业开机率维持在5成左右的历史低位，棉纱库存高位，新增订单不足，企业对原料仍以刚需采购为主。
4. 注册仓单情况：截至10月28日，郑棉注册仓单仅5786张，折合24.3万吨，新棉仓单为0，与往年同期相比明显偏低。

国际市场

1. 外盘走势：外盘棉花价格持续下跌，逼近印度MSP收购价（66-71美分/磅），需求面疲软主导市场行情。
2. USDA供需报告：全球棉花消费预估下调，22/23年度全球产需预计过剩53.4万吨，显示需求悲观预期。
3. 宏观经济影响：美联储11月可能继续激进加息，市场担忧经济衰退对棉花需求的冲击。

行情展望

• 短期：郑棉弱势格局仍将持续，受供应压力和外部宏观环境影响。
• 中期风险：若入库、公检进度持续偏慢，可能引发1月合约基差修复及仓单不足的炒作。
• 操作建议：若盘面出现反弹，或为逢高沽空5月合约的机会。
• 总体判断：棉市总体偏空，需关注新棉公检进度及仓单生成情况。

风险提示

• 宏观金融风险：美联储加息预期、全球经济衰退风险。
• 产业政策风险：如印度MSP价格调整、国内收储政策变化等。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元，员工逾800人，业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询等。
• 分支机构：在全国多个城市设有36家分支机构，并在北京、上海、广州、深圳等地拥有149个证券IB网点。
• 技术与研究：公司以金融科技为核心竞争力，利用大数据、云计算、人工智能等手段提升研究和技术水平。

附注

• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，亦不承担因使用报告内容导致的任何损失。
• 报告来源：上海东证期货有限公司衍生品研究院，转载请注明出处并不得擅自修改或删节。

图表参考

• 图表1：内外棉主力期价走势
• 图表2：国内棉纱价格走势
• 图表3：纺企C32S即期理论生产利润
• 图表4：纺企棉花库存
• 图表5：纺企棉纱库存
• 图表6：织厂棉纱库存
• 图表7：织厂棉布库存
• 图表8：新疆籽棉收购价
• 图表9：新疆轧花厂单日加工量
• 图表10：新疆新冠疫情单日新增本土确诊病例
• 图表11：新疆新冠疫情单日新增本土无症状病例
• 图表12：郑棉期货注册仓单量
• 图表13：郑棉注册仓单陈棉与新棉仓单量对比
• 图表14：USDA供需报告对全球棉花产需格局的预估
• 图表15：织厂棉布库存