20250302-招商期货-招期农产品棉花周报_棉花重回跌势_16页_6mb

一、价格动态

• 美棉与郑棉全面下跌：截至2月28日，ICE美棉主力5月合约收盘价6533美分/磅，跌幅达29.7%；郑棉主力5月合约收盘价13570元/吨，跌幅为21.6%。
• 市场氛围转空：美国农业展望论坛下调全球产量预期（2025/26年度预期降至2541万吨），但消费、出口预期上调，导致库存减少；宏观利空因素显著。

二、关键驱动因素

1. 供给方面
   • 美国：本年度植棉面积环比下降10.6%，东部地区干旱程度加剧，导致单产同比下降3%至62公斤/亩。
   • 中国：2025/26年度棉花意向种植面积同比增长0.8%，新疆地区增幅扩大至1.5%。
2. 需求方面
   • 巴基斯坦1月纺服出口显著增长（同比增158.5%），而对华关税政策预期为市场带来压力。
3. 期现与基差：郑棉基差及内外价差扩大，显示供需矛盾加剧。

三、策略建议

建议短期CF2505合约以逢高卖出或观望策略为主，需谨慎应对宏观扰动与新作种植变化。

四、风险提示

• 政策层面上：美国对华关税、印度减产风险。
• 市场情绪上：宏观不稳定因素可能延后市场对新年度供需逻辑的判断。

五、海外开机与下游动态

• 全球棉纺开机率包括越南、印度、巴基斯坦地区均呈现恢复态势，但终端纺纱及坯布环节库存偏高。

六、数据分析

• 周度净出口：美棉周净出口环比下降47%，较均值下降35%。
• 持仓变化：cff持仓净多率重新回归空头区间，技术面看空信号增强。

以上为招证农业团队于2025年3月2日发布的《棉花重回跌势》的要点整理，供参考。