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尿素周报总结（2026/01/10）

核心内容概述

本报告对尿素市场进行了周度评估与分析，涵盖期现市场、利润库存、供给端、需求端及期权相关等内容，旨在为市场参与者提供全面的市场动态和投资参考。

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周度评估

市场趋势

• 当前内外价差：已打开进口窗口，预期对尿素基本面形成利空。
• 本周观点：建议逢高空配，因基本面利空预期即将来临。

短期因子评估

因素	核心变量	方向预测
供给	冬季检修在即，预期边际收紧；印度需求较好，出口政策有利多预期	中性偏多
需求	下游开工波幅不大，但来年年初淡季在即	中性
库存	港口微累，但边际影响较小；厂库高位去库，斜率较快	中性偏多
成本	煤炭：动力煤补库不及预期，开始高位下跌；油气：维持弱势震荡，预计波幅不大	中性
上周观点	逢高止盈	逢高止盈
本周观点	逢高空配	逢高空配

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期现市场

• 基差季节性：图3显示尿素01合约基差季节性特征。
• 现货价格：图4反映山东尿素现货市场价格。
• 价差结构：图5显示尿素1-5价差，图6为尿素期限结构，反映期货价格与现货价格的关系。
• 持仓与成交量：图7和图9展示尿素01合约持仓量及加权持仓量；图8和图10显示成交量及加权成交量，反映市场活跃度。

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利润与库存

• 企业库存：图14显示尿素企业库存水平，图17为月末企业库存推演。
• 港口库存：图15展示尿素港口库存，图18显示港口库存与出口数量关系。
• 生产利润：图11、13、12分别展示固定床、气头和水煤浆的生产利润。
• 出口情况：图46为尿素出口量，图47为尿素出口利润，图48为中国-印度海运费，图49、50、51为硫酸铵、氯化铵及其他含氮、磷肥料的出口量。

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供给端

• 产量与开工率：图19为尿素产量，图21为尿素开工率，图23为装置检修损失量。
• 气头开工：图22展示气头开工率。
• 预收订单：图24显示主产区企业预收订单天数。
• 月产量推演：图25为月产量预测，反映未来供给变化。

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需求端

• 消费量：图26为月度消费量，图27为下游需求占比。
• 复合肥需求：图28为复合肥开工率，图29为复合肥生产利润。
• 区域需求：图30、31展示尿素/复合肥在湖北和山东的市场情况。
• 合成氨与肥料对比：图32、34、33、35分别展示尿素与合成氨、氯化铵、硫酸铵、磷酸一铵的对比。
• 房地产相关：图40为房屋开工竣工率，图41为30大中城市商品房成交面积，反映下游需求关联性。

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期权相关

• 持仓与成交量：图52、53显示尿素期权持仓量和成交量。
• PCR指标：图54、55为尿素期权持仓PCR和成交PCR，反映市场情绪。
• 波动率与价格：图56为尿素期权波动率与期货价格关系，提供市场风险评估依据。

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产业结构图

• 产业链结构：图57展示尿素产业链结构，图58为研究框架分析思维导图，图59为产业链特点。
• 需求季节性：
  • 国内：1-2月为淡季，3-4月以底肥为主，5-7月为全年最大追肥旺季。
  • 国际：印度需求旺季集中在6-10月，美国需求旺季较早，巴西需求旺季在8-9月。
  • 主要国家：中国、印度、美国、巴西为全球化肥需求占比最大的国家，合计占全球一半以上。

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