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蓝晓科技（300487）2021年报点评总结

核心内容

蓝晓科技在2021年实现了显著的业绩增长，其基础业务与大项目协同发展，推动公司进入发展快车道。公司全年营业收入达到11.95亿元，同比增长29.51%；归母净利润为3.11亿元，同比增长53.85%。公司还发布了2022年一季报，显示业绩继续向好。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于下游需求旺盛和新产能释放。
• 基础业务表现突出：基础业务营收10.83亿元，同比增长46.35%，扣除大项目后净利润增速超过100%，显示增长强劲。
• 大项目推进：公司在盐湖提锂领域取得突破，已投产多个项目并签订多个新订单，提升市场地位。
• 盈利能力改善：尽管毛利率有所下降，但销售净利率上升，显示成本控制和盈利能力增强。
• 费用控制良好：期间费用率下降，特别是销售费用和管理费用率分别降低，费用管理效率提高。
• 现金流增长：经营活动产生的现金流量净额同比增长34.51%，反映公司运营状况良好。

关键信息

财务表现

2022年第一季度表现

• 营收3.32亿元，同比增长13.20%，环比增长9.18%。
• 归母净利润0.81亿元，同比增长-7.79%，环比增长9.99%。
• 毛利率43.38%，同比减少6.22个百分点，环比增加3.61个百分点。
• 销售净利率23.71%，同比减少5.30个百分点，环比增加0.43个百分点。
• 经营活动现金流净额1.12亿元，同比增长110.27%。

业务板块分析

• 吸附材料：2021年销量32297.74万吨，同比增长58.53%；营收9.01亿元，同比增长52.49%；毛利率42.80%，同比下滑2.93个百分点。
• 系统装置：2021年销量83套，同比增长13.70%；营收2.45亿元，同比下降17.20%；毛利率49.17%，同比增加2.46个百分点。
• 技术服务：2021年营收44.62亿元，同比增长66.34%；毛利率54.25%，同比增加1.23个百分点。

重点业务进展

• 盐湖提锂：藏格、锦泰、五矿三个工业化盐湖提锂装置投产，签订多个新订单，合同总额达15.78亿元，合计碳酸锂/氢氧化锂产能5.8万吨。
• 金属资源：在红土镍矿提镍、钴回收、氧化铝母液提镓等业务上取得进展，订单金额超过1.1亿元。
• 生命科学：吸附材料营收2.01亿元，同比增长41%；多个重点产品完成客户验证并实现突破。
• 水处理与超纯水树脂：营收2.88亿元，同比增长69%；实现国产替代，并在高端饮用水树脂市场取得进展。

研发与创新

• 2021年研发费用7683万元，同比增长40.34%。
• 截至报告期末，公司拥有49项国内授权专利、5项PCT授权专利，以及40项处于申请阶段的专利。
• 公司持续进行前瞻性布局，研发方向以产业化为导向，与下游用户合作开发先进产品。

投资建议与风险提示

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为5.31亿元、7.54亿元、9.97亿元，EPS分别为2.42元、3.43元、4.54元，对应PE分别为26倍、18倍、14倍。

风险提示

• 政策落地情况
• 新产能建设进度不达预期
• 新产能贡献业绩不达预期
• 原材料价格波动
• 环保政策变动
• 经济大幅下行

总结

蓝晓科技在2021年实现了基础业务与大项目的协同增长，推动公司业绩大幅提升。公司在多个业务领域取得突破，特别是在盐湖提锂、生命科学和水处理方面。尽管面临原材料价格波动等风险，但公司良好的费用控制和现金流表现，以及持续的研发投入，使其在行业中保持竞争力。预计未来几年公司将继续保持增长态势，值得投资者关注。