20250706-华联期货-甲醇周报_驱动不强_随盘运行_38页_1mb

甲醇期货周报总结

供应端概况

• 库存：本周中国甲醇样本生产企业库存预计33.46万吨，小幅去库；港口甲醇库存变动有限，关注外轮卸货及价差影响。
• 供应：产量约191.62万吨，产能利用率85.03%，环比下降；进口计划24.60万吨（显性15.90万吨，非显性8.70万吨），内贸约3.4-4.0万吨。
• 煤价：上涨趋势，受季节性旺季预期支撑，但港口库存高位，供大于求难改。
• 新增产能：2025年国内甲醇新增产能约860万吨，增幅8.4%，配套MTO等下游；海外预计新增505万吨。

需求端概况

• 需求：中石化中原烯烃装置计划停车，开工率下降；二甲醚、醋酸开工率提升，甲醛、氯化物开工率下降。
• 产业链利润：进口利润倒挂（-19元/吨），内蒙古煤制甲醇利润上升（166元/吨），下游如华东MTO利润亏损扩大（-1146元/吨）；甲醛等传统下游需求承压。
• 采购量：厂家采购量波动，传统下游如MTO需求不足。

市场观点与策略

• 整体观点：甲醇市场随盘震荡为主，受双焦价格反弹和供给侧政策影响，情绪略有提振，但库存绝对值低与伊朗复工缓慢共同作用。
• 策略：区间操作，建议做空MA509合约（价格2414元/吨），逻辑基于成本端企稳和累库不及预期；期权方面，卖出跨式期权。
• 其他策略：PP-3MA价差做空机会，逢高做空。
• 风险点：煤价、天然气、原油大幅波动；MTO开工率变化；进口量增加导致供应过剩。

产业链分析

• 利润分布：煤制甲醇利润改善，但下游利润普遍亏损；甲醇进口恢复，国内产量偏高，抑制价格上涨。
• 价差与运费：不同地区价差波动，内蒙古到华东贸易毛利变化；相关品种如甲醇/尿素比价维稳。
• 库存与订单：样本企业订单待发增加，但下游需求不足；港口浮仓和企业库存环比微升，需关注进口影响。

未来展望

• 短期：震荡走势为主，驱动不强；需求承压，供应端产能利用率下降。
• 中长期：产能扩张（增需约230-660万吨），但下游利润亏损可能抑制需求增长；伊朗复工缓慢影响累库节奏。

华联期货咨询业务资格：证监许可【2011】1285号。