建筑装饰行业专题研究：增长及回款承压，重视估值优势-240920-国联证券-19页_2mb

报告分析了建筑行业2024年上半年的状况，焦点在20家样本企业（包括整体央企、国际工程企业和地方国企）。增长中枢持续下移，收入、利润和新签合同增速放缓：新签合同增速中位数24%，收入增速中位数-14%，归母净利增速中位数-21%。回款形势严峻，现金流压力加大，资产负债率上升，行业集中度提升。国际工程企业在增长动能和利润率改善方面表现更好，而地方国企压力较大。报告建议关注下半年专项债发行加速可能缓解资金压力，并推荐有估值优势、高分红的央企（如中国建筑、中国交建）和积极转型的国际工程企业（如中材国际、中国化学）。风险包括基建地产投资疲软、新业务拓展慢和“一带一路”订单不及预期。总体，行业估值处于低位，部分企业分红率高，提供较好风险收益比。

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