20191201-天风证券-建筑装饰行业研究周报：建筑蓝筹的估值优势或逐渐得到市场认可_2页_259kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告为2019年12月1日发布的证券研究报告，主要围绕建筑装饰行业当前的估值优势和市场前景展开分析，旨在为投资者提供行业评级和投资建议。

主要观点

1. 行业估值优势逐渐显现

   • 建筑等周期板块本周出现相对收益，市场开始逐步认可其估值优势。
   • 全社会固定资产投资增速逐步下降是人口结构变化的客观趋势，市场已普遍接受这一现实。
   • 当前行业内多数公司估值处于历史低位，未来投资增速缓慢下行不会导致断崖式下跌，因此基本面引发的估值下挫可能性较低。

2. 行业集中度提升与龙头优势

   • 行业内具有垄断优势或其他竞争优势的龙头企业，市占率呈现缓慢提升趋势。
   • 三季报数据已反映出这一趋势，未来小公司可能面临生存压力，而大公司则具备更强的竞争优势和抗风险能力。
   • 行业整体呈现“强者恒强”的格局，市场集中度持续提升。

3. 建筑行业龙头估值压力缓解

   • 近年来，除建筑行业外的其他行业龙头估值有所提升，但建筑行业龙头的估值优势不明显。
   • 部分投资行为（如ETF换购和减持）导致建筑行业龙头估值接近历史最低。
   • 随着证监会发布减持换购新规及基金建仓期接近尾声，估值不利因素有望逐步消除。

4. 投资建议与行业评级

   • 当前建筑行业估值水平相对乐观，行业景气度已较充分反映在估值中。
   • 建议关注建筑央企（如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等）、地方区域性国企（如四川路桥、山东路桥、上海建工等）、细分行业龙头（如苏交科、中设集团、金螳螂等）以及低估值高性价比的标的（如腾达建设）。
   • 维持行业“强于大市”评级。

关键信息

• 风险提示：固定资产投资增速加速下滑、政策推进不达预期。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持评级。
• 相关报告：
  1. 《建筑装饰-行业点评：新增专项债限额提前下达，年初基建增速有望稳步提升》（2019-11-28）
  2. 《建筑装饰-行业专题研究:聊聊美国基建的现状、发展和机遇》（2019-11-27）
  3. 《建筑装饰-行业研究周报：基建相关板块有望迎来年底攻势》（2019-11-24）

投资评级说明

分析师信息

• 唐笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030004，邮箱：tangx@tfzq.com
• 岳恒宇：分析师，SAC执业证书编号：S1110517040005，邮箱：yuehengyu@tfzq.com
• 肖文劲：分析师，SAC执业证书编号：S1110519040001，邮箱：xiaowenjin@tfzq.com

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资料来源：贝格数据

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