20190915-天风证券-建筑装饰行业研究周报：建议关注当前时点基建链建筑公司的投资价值_2页_250kb

建筑装饰行业投资分析总结

核心内容

本报告发布于2019年9月15日，重点分析当前时点下基建链建筑公司的投资价值。报告认为，基建行业作为对冲经济下行的重要手段，具备较强的景气度和确定性，相关建筑公司具有较高的投资潜力。

主要观点

1. 基本面强劲
   基建投资在当前经济环境下具有较强的支撑作用，能够有效对冲经济下行压力。因此，基建链建筑公司基本面表现优于整体市场。

2. 收入与利润增长显著

   • 多数基建相关公司由于行业集中度较高，呈现出稳健增长态势。
   • 中字头央企收入增速达到五年新高。
   • 区域龙头（如四川路桥、山东路桥、上海建工）及细分子行业龙头（如苏交科、中设集团）不仅收入增长良好，部分公司还出现了利润的快速增长，远超行业平均水平。

3. 估值优势明显
   基建相关公司普遍具备较好的估值优势，预计估值水平将逐步上行，至少能实现较好的相对收益。

4. 政策与市场环境利好

   • 近期人民币贬值、降准等政策有利于基建公司景气度的提升。
   • 若宏观经济趋于稳定，我国可能加快改革与开放步伐，国企改革和“一带一路”建设有望进一步推进，为建筑行业带来利好。

5. 投资建议
   综合行业景气度、估值水平及未来预期，报告建议投资者关注当前基建行业建筑公司，认为其估值存在上升空间。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）

• 风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期

• 分析师：

  • 唐笑，SAC执业证书编号：S1110517030004，邮箱：tangx@tfzq.com
  • 岳恒宇，SAC执业证书编号：S1110517040005，邮箱：yuehengyu@tfzq.com
  • 肖文劲，SAC执业证书编号：S1110519040001，邮箱：xiaowenjin@tfzq.com

• 相关报告：

  1. 《建筑装饰-行业点评：当前时点基建链建筑公司投资价值凸显》（2019-09-12）
  2. 《建筑装饰-行业专题研究：营收增速创近五年新高，资产负债结构趋于优化建筑央企2019年半年报汇总分析》（2019-09-09）
  3. 《建筑装饰-行业专题研究：装饰行业2019年半年报汇总——业绩下行压力凸显，现金流或为行业复苏关键因素》（2019-09-09）

投资评级体系

风险与声明

• 风险提示：固定资产投资增速下滑、政策推进不及预期。
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