20230522-国投安信期货-白糖周报_天气风险增加_糖价仍有上涨动力_11页_4mb

天气风险增加，糖价仍有上涨动力总结

核心内容概述

本报告分析了当前白糖市场的国内外基本面及价格走势，指出天气风险增加、主产区干旱及减产预期，是推动糖价上涨的重要因素。同时，国内供需偏紧、进口糖无法补充市场，进一步强化了糖价的支撑。此外，郑糖期货市场交易逻辑由强预期转向强现实，短期内价格受政策调控影响，但长期仍有望维持强势。

主要观点

国内市场

• 期货价格：郑糖期货价格持续上涨，短期强势明显。9月合约与1月合约均呈现上涨趋势，基差和价差显示市场对糖价上涨的预期。
• 现货价格：国内主要产区如南宁、广州、柳州、昆明、日照、鲅鱼圈的现货价格均有上涨，整体市场偏强。
• 供需关系：国内糖库存偏低，进口糖因成本高无法进入市场，供需偏紧难以缓解。随着需求旺季到来，库存将进一步紧张，现货价格易涨难跌。
• 政策影响：虽然有抛储政策的预期，但由于库存不足及进口限制，短期内对糖价影响有限。

国际市场

• 美糖价格：美糖期货价格高位震荡，受巴西燃料价格下跌影响，存在利空因素。
• 天气影响：厄尔尼诺现象可能引发北半球主产区（如巴西、印度、泰国）干旱，导致甘蔗减产，从而支撑糖价上涨。
• 乙醇与糖价关联：巴西乙醇价格下跌对美糖形成压力，但天气风险溢价增加，为糖价提供支撑。

关键信息

国内基本面

• 产量：全国单月产糖量维持稳定，但整体产量仍面临干旱影响。
• 销量：全国食糖销量持续增长，产销率保持高位。
• 库存：全国及广西、云南等主产区工业库存偏低，显示市场供应紧张。
• 进口利润：进口糖利润较低，进口量受限，难以缓解国内供需矛盾。

国际基本面

• 巴西：中南部地区甘蔗收割面积、产量、产糖量均受天气影响，干旱可能抑制生产，导致减产。
• 印度：产糖量下降，出口利润受压，乙醇产量和销量数据反映生产受阻。
• 泰国：产糖量下滑，出口量受市场影响，干旱同样对甘蔗生长造成不利影响。

天气风险

• 北半球主产区：广西、云南、印度、泰国均出现不同程度干旱，雨季降雨偏少的概率较大，预计产量将减少。
• 巴西：中南部地区降雨量下降，可能影响甘蔗收割与出糖率，进一步加剧减产预期。
• 厄尔尼诺现象：概率增加，可能引发更多干旱，对全球糖价形成支撑。

操作评级

• 白糖：当前市场对糖价上涨趋势判断明确，操作评级为 ★★★，表明存在较为清晰的上涨趋势，且具备投资机会。

未来展望

• 短期：国内供需偏紧，现货价格易涨难跌，期货价格受政策调控影响，但整体仍偏强。
• 中期：天气风险溢价增加，远月合约价格有上涨空间，关注雨季降雨情况及主产区甘蔗长势。
• 长期：北半球主产区减产预期明确，糖价有望维持强势。

附注

• 免责声明：本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。
• 数据来源：报告数据主要来自Wind、泛糖科技、Bloomberg及NOAA等机构，用于分析白糖市场走势。