20230605-国投安信期货-白糖周报_需求较好_糖价下方支撑较强_11页_4mb

白糖市场分析总结

核心内容

当前白糖市场在国内外供需及天气因素的共同影响下，呈现震荡偏强格局。市场对印度减产的炒作已基本完成，而巴西增产预期逐渐成为焦点，导致国际糖价回调。与此同时，国内供需偏紧，库存水平较低，现货价格支撑较强，市场存在上涨潜力。

主要观点

国内市场

1. 期货市场

   • 上周郑糖期货价格继续下跌，但市场对国内供需偏紧的预期仍支撑现货价格。
   • 5月白糖销量超出市场预期，显示需求逐渐进入旺季。
   • 工业库存持续下降，表明市场供应紧张，库存将越来越紧张。

2. 现货市场

   • 南宁、广州、柳州等地白糖现货价格均出现下跌，但跌幅有限，显示市场支撑较强。
   • 进口成本较高，短期进口糖无法有效补充国内市场，供需缺口难以弥合。

3. 市场趋势

   • 国内基本面显示供需偏紧，现货易涨难跌。
   • 基差和价差图显示市场对现货价格的支撑增强，期货价格存在向上修复的可能。

国际市场

1. 巴西增产预期强烈

   • 4月份巴西甘蔗单产显著提升，预计全年产量将增加300万吨。
   • 巴西出口数据超出预期，5月份出口量同比增加57.95%，但市场对物流问题的担忧未完全消除。

2. 天气风险增加

   • 下半年厄尔尼诺现象概率较大，可能导致南亚地区干旱，影响甘蔗产量。
   • 当前主产区（巴西、印度、泰国、广西、云南）均出现不同程度干旱，雨季降雨偏少的概率较高。

3. 糖醇比价与制糖比例

   • 巴西糖醇比价较高，推动制糖比例提升，进一步增加糖产量。
   • 印度乙醇需求增长，可能影响糖产量。

关键信息

国内基本面

• 产量：全国单月产糖量持续下降，显示供应紧张。
• 销量：5月销量显著增加，印证需求旺季到来。
• 库存：工业库存持续下降，库存水平较低，支撑现货价格。
• 区域表现：广西、云南等地库存下降明显，销售数据良好。

国际基本面

• 巴西：产量增加、出口超预期，但天气干旱可能影响未来产量。
• 印度：减产炒作结束，但乙醇需求增长可能影响糖产量。
• 泰国：产量下降，出口数据波动，天气干旱影响糖生产。

天气因素

• 厄尔尼诺现象可能导致南亚地区干旱，影响甘蔗产量。
• 当前主产区降雨量不足，雨季降雨偏少的概率较高，天气风险增加。

操作评级

• 白糖：★★★
  当前白糖市场具备明确的上涨趋势，且存在相对恰当的投资机会，建议投资者关注多头机会。

图表分析

• 基差与价差：郑糖9月合约和1月合约基差显示市场对现货价格的支撑较强。
• 库存与销量：国内工业库存持续下降，销量增加，显示供需偏紧。
• 出口数据：巴西出口数据超出预期，但天气风险可能影响未来出口。
• 降雨情况：主产区降雨量不足，天气干旱可能影响糖产量。

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