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周内锌价走低带动成交，库存下降支撑价格

核心内容概述

2026年5月24日，中泰期货发布的报告指出，本周锌价整体呈现走低趋势，但库存的下降在一定程度上支撑了价格。国内锌精矿国产TC均价环比下降150元/金属吨至400元/金属吨，而进口锌精矿指数也环比下降2.05美元/千吨至-56.25美元/千吨。锌锭进口量环比下降58.27%，而出口量略有增加。整体来看，供给略有缩减，而需求小幅提升，市场整体消费表现偏弱。

价格分析

锌期货相关

• 沪锌主力收盘价：周内锌价维持高位震荡，但整体重心下移。
• LME三个月锌收盘价：维持震荡，受中东局势和美元指数回落影响。
• 沪锌月差：市场对后市锌价预期较差，导致沪锌月差走低。
• LME升贴水：维持震荡，海外锌库存持续低位运行。
• 主力基差：基差走低，反映市场对价格走势的不确定性。
• 沪伦比：维持在6.9附近震荡，显示国内与伦敦锌价之间的关系较为稳定。

锌精矿现货价格

• 国产锌精矿价格：持续下降，4月TC均价降至400元/金属吨。
• 进口锌精矿价格：4月进口锌精矿指数下降至-56.25美元/千吨。
• 锌精矿日度进口盈亏：持续亏损，进口窗口长期关闭。

精炼锌现货价格

• SMM 0#锌锭平均价：4月价格为24000元/吨，环比略有上涨。
• SMM 1#锌锭平均价：数据未提供，但整体价格趋势与0#类似。
• SMM 0#锌锭（广东、天津、宁波）平均价：价格略有波动，广东现货升水偏坚挺，但整体市场表现平淡。

锌下游价格

• Zamak5锌合金：价格有所波动，受市场供需影响。
• Zamak3锌合金：价格同样波动，表现较为平平。
• 氧化锌平均价：受下游需求疲软影响，价格表现一般。

供给分析

国内锌精矿

• 产量：4月国内锌精矿产量为32.84万吨，环比增加16.08%。
• 进口量：4月进口量为44.77万吨，环比下降17.95%，同比减少9.49%。
• 累计进口量：1-4月累计进口量为200.21万吨，同比增加16.92%。

国内锌锭

• 产量：4月产量为58.39万吨，环比增加1.06%。
• 进口量：4月进口量为0.60万吨，环比下降58.27%。
• 出口量：4月出口量为0.39万吨，环比下降16.22%。
• 净进口量：4月净进口量为0.2万吨，1-4月累计净进口3.45万吨。

需求分析

镀锌

• 开工率：4月镀锌开工率为59.82%，环比下降0.61%。
• 订单情况：镀锌结构件订单表现淡季，铁塔新招标尚未开始，订单青黄不接。
• 出口情况：东南亚和欧洲订单较为旺盛，但整体需求疲软。

氧化锌

• 开工率：4月开工率为58.21%，环比下降2.92%。
• 订单情况：氧化锌需求表现一般，部分企业放缓生产节奏。

压铸锌

• 开工率：4月开工率为52.14%，环比下降0.17%。
• 订单情况：订单表现平平，部分企业放缓生产节奏。

库存分析

锌精矿港口库存

• 合计库存：4月锌精矿港口库存为26万吨，环比下降8.13%。
• 库存变化：上海、广东库存明显下降，受冶炼厂检修及到货节奏影响。

精炼锌库存

• 七地社库：4月库存为26.25万吨，环比下降0.64%。
• 保税区库存：4月库存为0.33万吨，保持稳定。
• 总库存：4月总库存为26.58万吨，环比下降0.64%。
• 库存可用天数：库存可用天数为13.11天，显示库存水平有所下降。

综合逻辑与策略

• 综合逻辑：国内社库缓慢走高后本周下降，市场对后市锌下游需求预期较差，基本面对沪锌价格形成拖累，建议仍以震荡偏空对待。
• 策略：单边策略建议以震荡偏空为主。
• 变量：需关注宏观风险（如全球货币政策调整、地缘政治冲突）、产业风险（如国内产能释放进度、锌精矿进口情况）及市场风险（如资金情绪波动）。

关键信息总结

• 供给端：4月国内锌精矿产量增加，但进口量减少，导致总供给略有缩减。
• 需求端：镀锌、氧化锌、压铸锌需求均表现疲软，部分企业放缓生产节奏。
• 库存变化：锌精矿和精炼锌库存均有所下降，显示市场去库趋势。
• 价格走势：沪锌价格走低，LME锌价维持震荡，沪伦比维持在6.9附近。
• 市场预期：市场对后市需求预期较差，建议以震荡偏空策略应对。

主要观点

• 锌价走低：主要受终端需求疲软影响，但库存下降为价格提供一定支撑。
• 供给缩减：国内锌精矿产量增加，但进口量减少，导致总供给略有下降。
• 需求疲软：镀锌、氧化锌和压铸锌需求均表现不佳，订单青黄不接。
• 库存下降：锌精矿和精炼锌库存均有所下降，显示市场去库趋势。
• 策略建议：建议以震荡偏空策略应对，关注宏观和产业风险。

市场风险与关注点

• 宏观风险：全球货币政策调整、地缘政治冲突可能影响锌价走势。
• 产业风险：国内产能释放进度、锌精矿进口情况及房地产刺激政策效果。
• 市场风险：资金情绪切换可能引发短期波动率飙升，需警惕市场波动。

结论

总体来看，锌价在周内走低，但库存下降为价格提供支撑。供给端略有缩减，需求端表现疲软，市场整体消费偏弱。建议投资者关注宏观和产业风险，采取震荡偏空策略。