20250619-天风证券-凯立新材-688269.SH-连续两个季度收入利润双增_化工新催化剂实现突破_3页_744kb

凯立新材（688269）2024年年报及2025Q1季报点评

核心结论

公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营收16.87亿元（YoY-5.53%），净利润0.93亿元（YoY-17.95%），Q4及Q1业绩显著反弹。2025年一季度收入同比翻倍增长，净利润同比增速超90%，基本面改善明显。维持“买入”评级，目标价33.12元。强调创新驱动战略，多领域销量增长，新催化剂产品实现突破，为未来增长奠定基础。

关键数据

• Q4表现：营收5.43亿元（QoQ+64.3%），净利润0.29亿元（QoQ+65.5%）
• Q1表现：营收6.26亿元（YoY+105.3%，QoQ+15.16%），净利润0.22亿元（YoY+90.5%，QoQ-23.36%）

业务亮点

1. 销量创新高

   • 2024年催化剂总销量近597吨，同比增长60.21%
   • 卫生化工领域销量增长71.79%，环保新材料领域增长173.82%
   • 基础化工领域增长47.28%

2. 新产品突破

   • 基础化工领域推出BDO用铜系催化剂、聚烯烃用茂金属催化剂等多款新催化剂，实现实质销售。
   • 环保催化剂在废气处理等领域取得进展。

3. 转型项目进展

   • 氢化丁腈橡胶（HNBR）产业化项目推进中，预计2025年下半年投产，拓展新材料空间。

财务预测

• 盈利预测（单位：亿元）

  年份	归母净利润	EPS（元/股）	PE
  2025E	1.91	1.46	22.72
  2026E	2.42	1.85	17.87
  2027E	3.21	2.45	13.49

• 核心财务指标

  • 总资产周转率：2024年0.94，2026E提升至0.84
  • 净利率：2024年5.49%，2027E提升至11.22%
  • ROE持续提升：2023年11.42%，2027E达到20.32%

风险提示

• 贵金属价格波动风险
• 新产品销售不及预期
• 下游行业景气度变化