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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，为投资者提供市场动态与操作建议。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨1.26%，收报4174.189美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌0.04%，收于910.98元/克。
• 上期所沪金主力合约上涨0.15%，收于911.4元/克。

基本面

• 地缘政治方面，俄美高层会谈及美伊会谈均释放一定缓和信号。
• 央行购金意愿减弱，ETF持续流出，显示市场情绪偏空。
• 印度5月黄金进口量约29吨，显示需求依然存在。

交易策略

• 金银价格反弹，但ETF持续流出，多空分歧仍存。
• 建议多单谨慎参与，短期未见反转信号。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：铜矿紧张，加工费为负128美元；需求端贴水与升水分化。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约上涨1.96%，收于22840元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，海外库存低位，短期支撑明显。
• 交易策略：单边观望或做多AL-AD价差。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.55%，收于2719元/吨。
• 基本面：供应端产能持续上升，需求端维持高负荷生产。
• 交易策略：短期承压运行，建议逢高沽空。
• 风险提示：投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期收紧。

工业硅

• 市场表现：主力09合约上涨0.36%，收于8360元/吨。
• 基本面：上游开工回升，库存平稳；下游需求偏弱，出口数据下滑。
• 交易策略：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、调控政策。

多晶硅

• 市场表现：主力09合约上涨0.6%，收于35760元/吨。
• 基本面：六月产量环比增长，七月排产增量大于减量。
• 交易策略：主力合约震荡，追多风险较高，建议观望。
• 风险提示：大厂复产计划、光伏政策、海外关税。

锡

• 市场表现：强势上行。
• 基本面：锡矿紧张，加工费低位微涨；需求端升水扩大。
• 交易策略：震荡偏强思路。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力2610合约上涨16元/吨，收于3077元/吨。
• 基本面：供需偏弱，钢厂利润萎缩，减产预期增强。
• 交易策略：观望为主，尝试做多2701合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力2609合约上涨2元/吨，收于739元/吨。
• 基本面：供需恶化，铁水产量小幅回升，库存结构分化。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力2609合约上涨17.5元/吨，收于1296元/吨。
• 基本面：铁水产量回升，库存中性，出口窗口关闭。
• 交易策略：观望为主，尝试做多2701合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：美豆扩面积确认，南美产量宽松。
• 交易策略：市场偏震荡，关注产区天气及到货节奏。
• 风险提示：产区天气。

玉米

• 市场表现：期货价格偏弱，现货略跌。
• 基本面：饲用小麦性价比高，稻谷拍卖成交率低，进口玉米充足。
• 交易策略：替代压力大，预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：厄尔尼诺确认，印度降雨差，国内种植面积增加。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：美国干旱缓解，巴西出口量增加，国内需求疲软。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件、美元走势。

棕榈油

• 市场表现：下跌。
• 基本面：供应端预期增产，需求端偏弱。
• 交易策略：短期偏弱，关注产区产量和生柴政策。
• 风险提示：宏观、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现：反弹。
• 基本面：蛋价企稳，下游拿货积极性增加，供应后期将增加。
• 交易策略：震荡反弹为主。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：偏强运行。
• 基本面：大猪偏少，标肥价差扩大，二育入场。
• 交易策略：震荡反弹。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：国内供应回升，进口窗口关闭，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：美伊局势、新装置投产、下游需求。

PTA

• 市场表现：现货基差走强。
• 基本面：PX、PTA供应减少，需求维持低位。
• 交易策略：短期逢低做多PXN及PTA。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

PP

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：国内供应回升，出口窗口关闭，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差走强。
• 基本面：国内供应小幅下降，进口供应恢复缓慢，库存处于低位。
• 交易策略：短期观望，09合约关注成本支撑，01合约逢高沽空。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：美伊会谈进展，霍尔木兹海峡通行量下降，海湾国家减产。
• 交易策略：短期震荡，建议逢低布局多单。
• 风险提示：海峡通航、海湾复产、以色列与黎巴嫩停战、美伊核协议进展。

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：供需格局偏紧，关注地炼检修及美伊谈判。
• 交易策略：短期震荡偏强，后期跟随成本波动。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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