> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多类商品的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。整体来看，市场情绪受美联储政策、地缘政治风险及供需变化等因素影响，呈现震荡偏强或偏弱走势，部分品种存在结构性矛盾与库存变化带来的影响。 --- ## 贵金属市场 ### 市场表现 - 国际金价周五下跌2.95%，收报4453.67美元/盎司。 - 国内金交所9999下跌3.02%，收于995.05元/克。 - 上期所沪金主力合约下跌3.19%，收于999.28元/克。 - 国内黄金ETF流出0.3吨，SPDR黄金ETF持仓减少4.3吨。 - 伦敦7月黄金库存增加，COMEX黄金库存上升3.1吨。 ### 基本面 - 美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上表态鹰派，市场对9月加息概率预期上升至近六成，2027年3月前或加息两次。 - 欧央行官员倾向9月加息，英央行行长表示不急行动。 - 伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡通航问题引发市场担忧。 ### 交易策略 - 黄金：建议转空。 - 白银：基本面偏弱，建议做空。 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属市场 ### 铜 - 周五夜盘铜价大幅下跌。 - CME利率期货预期9月和1月各加息一次，加息概率明显提升。 - 铜矿加工费降至负200美元，全球铜库存继续去化。 - 交易策略：短期观望，等待买入机会。 - 风险提示：全球需求不及预期。 ### 铝 - 周五电解铝主力合约收盘价+0.42%，收于23920元/吨。 - 供应端维持高负荷生产，需求端小幅下降。 - 国内社会库存持续去化，LME库存维持近二十年低位。 - 交易策略：短期维持区间震荡走势，建议暂时观望。 - 风险提示：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期、终端需求不及预期。 ### 氧化铝 - 周五主力合约收盘价+1.30%，收于2648元/吨。 - 供应端产能大幅上升，需求端电解铝厂维持高负荷生产。 - 交易策略：短期震荡偏弱，建议暂时观望。 - 风险提示：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期。 ### 工业硅 - 周五主力11合约收于8785元/吨，下跌0.23%。 - 供应端周产量稳定在8.2万吨，开炉数量减少。 - 需求端多晶硅产量增加，DMC和再生铝合金需求偏弱。 - 交易策略：短期震荡偏强，关注减产执行力度。 - 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。 ### 碳酸锂 - 周五主力合约收于159,600元/吨，上涨5.0%。 - 供给端周产量为23808吨，SMM预计8月排产11.26万吨。 - 进口量同比大幅上升，但国内库存向下游转移。 - 交易策略：震荡偏强，关注9月电池排产高景气度。 - 风险提示：检修恢复进度、现货成交贴水走势、新仓单恢复高位。 ### 多晶硅 - 周五主力合约收于37605元/吨，下跌0.33%。 - 供应端周产量增至2.64万吨，行业库存升至32.785万吨。 - 需求端光伏新增装机同比增加，但累计装机同比减少。 - 交易策略：短期震荡，关注行业会议动态。 - 风险提示：下游减产、光伏行业政策。 ### 锡 - 周五夜盘锡价大幅下跌。 - 供应端锡矿紧张格局不改，LME库存累库。 - 交易策略：短期观望，等待买入机会。 - 风险提示：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业市场 ### 螺纹钢 - 周五主力合约收于3130元/吨，上涨26元/吨。 - 钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。 - 交易策略：观望为主。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - 周五主力合约收于727元/吨，上涨5.5元/吨。 - 铁矿供需偏弱，港口库存同比增加。 - 交易策略：观望为主，尝试做空2701合约。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - 周五主力合约收于1672.5元/吨，上涨50.5元/吨。 - 铁水产量环比下降，焦炭提涨预期仍存。 - 交易策略：观望为主。 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 周五CBOT大豆上涨，受出口需求驱动。 - 国内跟随国际成本端，后期关注产区产量预期和到货节奏。 - 交易策略：观望。 - 风险提示：宏观及出口不及预期。 ### 白糖 - ICE原糖10合约收于17.56美分/磅，周涨幅3.46%。 - 国内郑糖01合约收于5387元/吨，周跌幅0.13%。 - 交易策略：观望。 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - 周五郑棉期价震荡偏强，储备棉销售成交率100%。 - 交易策略：逢低买入做多。 - 风险提示：宏观事件扰动、全球气象变化。 ### 棕榈油 - 周五马棕上涨，受油料带动。 - 供应端处于季节性增产周期，需求端出口下滑。 - 交易策略：震荡偏强，反套策略。 - 风险提示：外生变量宏观、政策等。 --- ## 能源化工市场 ### LLDPE - 周五主力合约小幅上涨，基差走强。 - 供应端国产供应回升，但同比偏低。 - 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。 - 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投放。 ### PVC - 周五V01收于4662元/吨，上涨3%。 - 供应端开工率回升，但需求偏弱。 - 交易策略：供减需弱，估值很低，建议观望。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PTA - 周五PTA华东现货价格6050元/吨，现货基差453元/吨。 - 供应端重启进程加快，需求端维持低位。 - 交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈，关注01沽空TA加工费机会。 - 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - 周五fg01收于943元/吨，上涨2.6%。 - 供应端复产预期，但下游需求清淡。 - 交易策略：供减需弱，估值很低，建议观望。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PP - 周五主力合约小幅上涨，基差走强。 - 供应端短期回升，需求端偏弱。 - 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。 - 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### MEG - 周五MEG华东现货价格5688元/吨，现货基差450元/吨。 - 供应端国产持续回归，进口供应短期难以恢复。 - 交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配。 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - 周一油价高开，受美伊局势紧张影响。 - 需求端炼厂开工率回升，中国采购积极。 - 交易策略：油价面临双向风险，若冲突缓和则逢高做空，若持续则维持强势。 - 风险提示：美伊冲突升级、海峡复航、出口受阻、产能受损。 ### 苯乙烯 - 周五EB主力合约小幅上涨，交投氛围一般。 - 供应端库存小幅去化，需求端企业成品库存下降。 - 交易策略：短期跟随原油波动，关注地炼检修及通航情况。 - 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。 ### 纯碱 - 周五sa01收于1050元/吨，上涨2%。 - 供应端开工率维持高位，但需求偏弱。 - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议逢高空配。 - 风险提示：产业政策变动。 --- ## 重要说明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行判断。 --- ## 招商期货研究团队 - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223)