> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告由招商期货研究团队发布，对近期商品期货市场进行了全面分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等板块，从市场表现、基本面、交易策略及风险提示等多个维度进行解读，为投资者提供参考。 --- ## 贵金属市场 ### 主要观点 - **国际金价**：周五伦敦金价格大跌3.25%，收于4328.92美元/盎司，国内金交所9999价格下跌2.76%，上期所沪金主力合约下跌2.53%。 - **基本面**：美国5月非农数据超预期，加息预期增强，压制金价；中国央行连续19个月购金，购金规模增加，为金价提供支撑。 - **交易策略**：建议等待右侧机会做多黄金，白银短期走货略好但库存累积，建议暂时观望。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策转向。 --- ## 基本金属市场 ### 铝 - **市场表现**：主力合约下跌0.06%，收于24300元/吨。 - **基本面**：国内供应维持高位，需求小幅收缩，海外供应缺口和低库存支撑铝价。 - **交易策略**：建议观望，短期震荡运行。 - **风险提示**：工厂开工计划、海外供应变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：主力合约上涨0.22%，收于2766元/吨。 - **基本面**：国内供应持续增长，需求受电解铝高负荷生产支撑，但库存高企压制价格。 - **交易策略**：建议暂时观望，短期多空博弈。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚出口政策。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约下跌0.17%，收于8700元/吨。 - **基本面**：西南产区复产、有机硅开工下调，对价格影响有限；库存保持平稳。 - **交易策略**：短期震荡，建议观望。 - **风险提示**：工厂开工计划、焦煤走势。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约上涨0.45%，收于35675元/吨。 - **基本面**：6月行业产量预期达9-10万吨，但下游需求偏弱，出口数据回落。 - **交易策略**：建议观望，短期震荡。 - **风险提示**：大厂复产计划、政策变化、海外关税。 --- ## 黑色产业市场 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约上涨22元/吨，收于3174元/吨。 - **基本面**：钢材供需中性，建材需求收缩，板材需求较强，钢厂利润中等。 - **交易策略**：建议观望，短期震荡。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约上涨2.5元/吨，收于766元/吨。 - **基本面**：供需中性，铁水产量小幅下降，钢厂利润中等，库存结构矛盾。 - **交易策略**：建议观望，价格震荡。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约上涨29.5元/吨，收于1469元/吨。 - **基本面**：供应端库存分化，需求偏弱，进口窗口关闭。 - **交易策略**：建议观望，短期震荡。 - **风险提示**：地缘政治、下游需求、新装置投产。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：短期偏弱，国际大豆价格下跌。 - **基本面**：南美产区宽松，美豆扩面积预期，国内跟随国际成本。 - **交易策略**：短期偏弱，建议观望。 - **风险提示**：天气、原油。 ### 玉米 - **市场表现**：价格偏弱运行，现货东北略跌，华北上涨。 - **基本面**：新麦上市，芽麦增加，替代品供应增加，需求疲软。 - **交易策略**：建议观望，期价震荡回落。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：ICE原糖上涨0.36%，郑糖下跌1.29%。 - **基本面**：弱现实与强预期博弈，巴西产量高位，糖醇比调整影响预期。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：天气、政策。 ### 棉花 - **市场表现**：郑棉震荡偏弱。 - **基本面**：美国干旱影响产量，国内库存增加，下游库存提升。 - **交易策略**：建议逢高减持多单，价格参考15800-16200元/吨。 - **风险提示**：宏观事件、美元走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：马盘下跌。 - **基本面**：马棕产量环比下降，出口减少，库存处于中等水平。 - **交易策略**：短期震荡，建议观望。 - **风险提示**：外生变量、政策。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：期货价格偏强，现货略跌。 - **基本面**：库存低位，但后期供应增加，需求减弱。 - **交易策略**：建议观望，期现货震荡。 - **风险提示**：疫病、天气。 ### 生猪 - **市场表现**：期货价格下跌，现货略跌。 - **基本面**：去产能缓慢，出栏压力增加，需求疲软。 - **交易策略**：建议关注出栏节奏和政策。 - **风险提示**：疫病、天气。 --- ## 能源化工市场 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：国内供应回升，进口减少，需求淡季。 - **交易策略**：短期观望，中期逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治、新装置投产、下游需求。 ### PVC - **市场表现**：主力合约下跌0.8%，华东现货价格4745元/吨。 - **基本面**：供应减产，需求疲软，库存高位。 - **交易策略**：建议观望，逢低做多。 - **风险提示**：装置检修、新装置投产、下游需求。 ### PTA - **市场表现**：现货基差204元/吨。 - **基本面**：供应维持低位，需求疲软，库存高位。 - **交易策略**：逢低做多PXN和PTA。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：主力合约下跌0.6%，收于1010元/吨。 - **基本面**：库存高位，供应收缩，需求清淡。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：供应回升，需求疲软，库存偏低。 - **交易策略**：短期观望，中期逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：现货基差105元/吨。 - **基本面**：供应小幅下降，库存去化，需求疲软。 - **交易策略**：建议观望或轻仓试多。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：油价先涨后跌，波动较大。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通行受阻，供应减量约1250万桶/天，需求负反馈可能加剧。 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：地缘冲突、谈判进展、库存变化。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：库存小幅去化，供需偏紧，下游需求疲软。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判情绪及成本波动。 - **风险提示**：新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：主力合约下跌0.9%，收于1060元/吨。 - **基本面**：库存回落，夏季检修，下游需求偏弱。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 研究团队信息 招商期货研究团队由以下成员组成，具备投资咨询从业资格： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告信息基于合法取得的数据，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。