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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，对近期商品期货市场进行了全面分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等板块，从市场表现、基本面、交易策略及风险提示等多个维度进行解读，为投资者提供参考。

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贵金属市场

主要观点

• 国际金价：周五伦敦金价格大跌3.25%，收于4328.92美元/盎司，国内金交所9999价格下跌2.76%，上期所沪金主力合约下跌2.53%。
• 基本面：美国5月非农数据超预期，加息预期增强，压制金价；中国央行连续19个月购金，购金规模增加，为金价提供支撑。
• 交易策略：建议等待右侧机会做多黄金，白银短期走货略好但库存累积，建议暂时观望。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策转向。

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基本金属市场

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.06%，收于24300元/吨。
• 基本面：国内供应维持高位，需求小幅收缩，海外供应缺口和低库存支撑铝价。
• 交易策略：建议观望，短期震荡运行。
• 风险提示：工厂开工计划、海外供应变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨0.22%，收于2766元/吨。
• 基本面：国内供应持续增长，需求受电解铝高负荷生产支撑，但库存高企压制价格。
• 交易策略：建议暂时观望，短期多空博弈。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚出口政策。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌0.17%，收于8700元/吨。
• 基本面：西南产区复产、有机硅开工下调，对价格影响有限；库存保持平稳。
• 交易策略：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势。

多晶硅

• 市场表现：主力合约上涨0.45%，收于35675元/吨。
• 基本面：6月行业产量预期达9-10万吨，但下游需求偏弱，出口数据回落。
• 交易策略：建议观望，短期震荡。
• 风险提示：大厂复产计划、政策变化、海外关税。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨22元/吨，收于3174元/吨。
• 基本面：钢材供需中性，建材需求收缩，板材需求较强，钢厂利润中等。
• 交易策略：建议观望，短期震荡。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨2.5元/吨，收于766元/吨。
• 基本面：供需中性，铁水产量小幅下降，钢厂利润中等，库存结构矛盾。
• 交易策略：建议观望，价格震荡。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨29.5元/吨，收于1469元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，需求偏弱，进口窗口关闭。
• 交易策略：建议观望，短期震荡。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：短期偏弱，国际大豆价格下跌。
• 基本面：南美产区宽松，美豆扩面积预期，国内跟随国际成本。
• 交易策略：短期偏弱，建议观望。
• 风险提示：天气、原油。

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行，现货东北略跌，华北上涨。
• 基本面：新麦上市，芽麦增加，替代品供应增加，需求疲软。
• 交易策略：建议观望，期价震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：ICE原糖上涨0.36%，郑糖下跌1.29%。
• 基本面：弱现实与强预期博弈，巴西产量高位，糖醇比调整影响预期。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：天气、政策。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡偏弱。
• 基本面：美国干旱影响产量，国内库存增加，下游库存提升。
• 交易策略：建议逢高减持多单，价格参考15800-16200元/吨。
• 风险提示：宏观事件、美元走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌。
• 基本面：马棕产量环比下降，出口减少，库存处于中等水平。
• 交易策略：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：外生变量、政策。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格偏强，现货略跌。
• 基本面：库存低位，但后期供应增加，需求减弱。
• 交易策略：建议观望，期现货震荡。
• 风险提示：疫病、天气。

生猪

• 市场表现：期货价格下跌，现货略跌。
• 基本面：去产能缓慢，出栏压力增加，需求疲软。
• 交易策略：建议关注出栏节奏和政策。
• 风险提示：疫病、天气。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：国内供应回升，进口减少，需求淡季。
• 交易策略：短期观望，中期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、新装置投产、下游需求。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌0.8%，华东现货价格4745元/吨。
• 基本面：供应减产，需求疲软，库存高位。
• 交易策略：建议观望，逢低做多。
• 风险提示：装置检修、新装置投产、下游需求。

PTA

• 市场表现：现货基差204元/吨。
• 基本面：供应维持低位，需求疲软，库存高位。
• 交易策略：逢低做多PXN和PTA。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌0.6%，收于1010元/吨。
• 基本面：库存高位，供应收缩，需求清淡。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应回升，需求疲软，库存偏低。
• 交易策略：短期观望，中期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差105元/吨。
• 基本面：供应小幅下降，库存去化，需求疲软。
• 交易策略：建议观望或轻仓试多。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价先涨后跌，波动较大。
• 基本面：霍尔木兹海峡通行受阻，供应减量约1250万桶/天，需求负反馈可能加剧。
• 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：地缘冲突、谈判进展、库存变化。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：库存小幅去化，供需偏紧，下游需求疲软。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及成本波动。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约下跌0.9%，收于1060元/吨。
• 基本面：库存回落，夏季检修，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成，具备投资咨询从业资格：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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