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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，对当日主要商品期货市场进行了综合分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块，重点分析了市场表现、基本面、交易策略与风险提示等内容。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌1.95%，收报4049美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌1.52%，收于895.67元/克；沪金主力合约下跌1.72%，收于899.08元/克。
• 国内黄金ETF流入2.4吨；SPDR黄金ETF持仓增加1.43吨至1009.3吨。

基本面

• 美国推出新关税体系，对多国加征关税，引发市场对地缘政治的担忧。
• 中美探讨对等降税框架，美伊冲突持续升级。
• 伦敦黄金库存增加，印度黄金进口量上升。

交易策略

• 黄金、铜、原油价格走强，美债利率同步上升，建议暂时观望。
• 白银基本面偏弱，交易所库存累积，建议逢反弹做空。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱，主力合约收盘价下跌。
• 基本面：供应紧张，需求偏弱。
• 交易策略：短期宏观压力较大，建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：主力合约上涨0.67%，收于23345元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端小幅下降。
• 交易策略：建议单边观望、做多AL-AD价差。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.70%，收于2702元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求偏弱。
• 交易策略：轻仓逢低试多。
• 风险提示：投产不及预期、铝土矿政策收紧

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨0.55%，收于8295元/吨。
• 基本面：供应略有回升，库存去化，但需求仍偏弱。
• 交易策略：短期震荡运行，关注西北检修消息。
• 风险提示：高温检修、焦煤价格、调控政策、电力供应

碳酸锂

• 市场表现：主力合约上涨1.2%，收于145000元/吨。
• 基本面：碳酸锂周产量下降，7月排产小幅上升；磷酸铁锂和三元材料排产环比上升。
• 交易策略：短期资金面承压，建议观望。
• 风险提示：新仓单注册增速、津巴布韦锂矿到港延期、枧下窝复产增量超预期

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌1.56%，收于33715元/吨。
• 基本面：行业库存上升，需求偏弱，排产同比下滑。
• 交易策略：短期维持宽幅震荡，关注政策及会议情绪。
• 风险提示：大厂复产、光伏行业政策

锡

• 市场表现：震荡偏弱，主力合约下跌。
• 基本面：供应紧张，需求按需采购。
• 交易策略：宏观微观不共振，建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收于3076元/吨，小幅下跌。
• 基本面：钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

铁矿石

• 市场表现：主力合约收于743.5元/吨，小幅下跌。
• 基本面：铁水产量下降，港口库存上升，供需恶化。
• 交易策略：建议单边做空铁矿09合约，尝试9/1反套。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨7.5元/吨。
• 基本面：供应端口岸库存高，需求端钢厂利润萎缩。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随国际成本端，国内价格偏弱。
• 基本面：全球供需宽松，巴西阶段性减产，印度不新增出口。
• 交易策略：短期震荡偏弱，关注产区产量和到货节奏。
• 风险提示：天气异常、政策变化

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：替代品供应充足，下游需求疲软。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：郑糖震荡，ICE原糖下跌。
• 基本面：全球糖市分歧，巴西阶段性减产，印度不新增出口。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：巴西雷亚尔汇率波动、印度出口配额、台风季影响、进口节奏

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：国内供应偏紧，进口窗口打开。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：全球气象变化、宏观扰动

棕榈油

• 市场表现：受原油带动上涨。
• 基本面：供应端季节性增产，需求端维持疲软。
• 交易策略：短期震荡偏强，关注港口库存。
• 风险提示：地缘政治、政策变动

鸡蛋

• 市场表现：期货偏弱，现货略涨。
• 基本面：高温影响产蛋率，后期供应增加。
• 交易策略：供需双弱，建议观望。
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：期货和现货均偏弱。
• 基本面：高温影响需求，供应释放节奏放缓。
• 交易策略：供需双弱，建议观望。
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国产供应回升，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放

PVC

• 市场表现：主力合约上涨0.7%。
• 基本面：供应小幅减产，需求疲软。
• 交易策略：估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动

PTA

• 市场表现：现货基差170元/吨。
• 基本面：PX供应维持低位，PTA库存去化。
• 交易策略：关注原油企稳后的做多机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌0.9%。
• 基本面：库存高位，下游需求疲软。
• 交易策略：估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动

PP

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国内供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放

MEG

• 市场表现：华东现货价格4946元/吨，基差159元/吨。
• 基本面：国产供应下降，进口恢复不及预期。
• 交易策略：近端去库，建议09逢高止盈，01右侧交易。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：油价大涨，因胡塞武装袭击沙特油轮。
• 基本面：海湾国家生产与出口面临不确定性，需求有望增长。
• 交易策略：若海峡不能恢复，Q3或有供需缺口，建议逢低买入。
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨或下跌

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供需偏紧，地炼检修影响较大。
• 交易策略：短期震荡偏强，关注地炼检修及美伊谈判进展。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工

纯碱

• 市场表现：主力合约上涨0.3%，收于1007元/吨。
• 基本面：库存高位，需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动

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招商期货研究团队

• 王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等团队成员共同撰写报告。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
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