20240320-国信证券_香港_-吉利汽车-00175.HK-2023毛利率回升_2024销量实现开门红_8页_956kb

吉利汽车分析总结

2023年业绩回顾

吉利汽车（00175HK）在2023年实现显著增长，公司收入达1792亿元人民币，同比增长211%；毛利为2742亿元，增长312%；净利润为531亿元，仅增长9%。汽车销量达16865万辆（包括领克及睿蓝品牌），同比增长177%。毛利率提升至15.3%，比去年上升12个百分点。增长主要源于产品结构优化、新能源车渗透提升、规模效应及原材料成本下降。利润增长慢于收入，由于分销及销售费用大幅上升438%，以及一次性收益影响。

主要驱动力与挑战

正面因素包括销量快速扩张、产品矩阵改善、单车售价上涨约2%；新能源品牌扩张提升了费用率。不利因素是行业竞争加剧、价格战和费用率上升，尽管整体经营效率提升，但净利润增长乏力。

2024年展望

2024年前两个月销量达325万辆，同比增长55%，其中新能源车销量993万辆，增长189%。1-2月纯电车销量564万辆，插电混动车429万辆，新能源渗透率达30.6%。公司计划2024年推出近10款新能源车型，如吉利E8、极氪007等，目标销量190万辆，增长约13%，新能源车增速目标66%，将达到81万辆。预计销量目标较易完成，产品竞争力强。

公司估值与评级

盈利预测显示，2024年收入预计增长15%至2000亿元以上，净利润增长35%至70亿元左右。当前股价约883港元，PE 114倍，处于低估水平。维持买入评级，认为公司全年表现稳健，增长潜力大。风险包括宏观经济波动、原材料成本上升及竞争环境恶化。