20211020-渤海证券-机械设备行业月报_9月挖机销量降幅再扩大_维持全年10_增长目标_14页_863kb

9月挖机销量降幅再扩大，维持全年10%增长目标总结

核心内容

2021年9月，机械设备行业整体表现不佳，机械板块下跌2.80%，跑输沪深300指数4.18个百分点。尽管部分细分领域如磨具磨料、其它专用机械、纺织服装设备表现较好，但多数子行业仍处于下跌趋势。行业TTM市盈率为25倍，较沪深300指数存在101%的估值溢价。

主要观点

• 工程机械行业：

  • 9月挖掘机销量为2.01万台，同比下降22.9%，其中国内销量下降38.3%，出口增长79%。
  • 装载机销量为9601台，同比下降16.1%，国内市场销量下降25.6%，出口增长19.6%。
  • 叉车销量同比增长34.65%，显示部分细分市场仍保持增长。
  • 小松挖掘机在国内市场开机小时数同比下降17.9%，但在欧洲、印度尼西亚、北美、日本等地区均实现正增长，表明全球工程机械行业景气度向好。
  • 2021年1-9月挖掘机销量同比增长18.1%，接近全年10%增长目标。
  • 基建和房地产投资增速持续回落，但预计下半年地方债发行将带动工程机械需求。

• 工业机器人行业：

  • 9月工业机器人产量同比增长57.4%，达到2.9万台，受益于制造业固定资产投资增长。
  • 3C行业固定资产投资增速保持在24.4%，汽车制造业则出现下滑，降幅扩大至6.5%。
  • 随着疫情缓解和制造业投资复苏，工业机器人产销数据有望持续改善，国产替代加速。
  • 人口红利消退和机器人价格下降，缩小了与人工的价格差距，推动“机器换人”趋势。

关键信息

销量数据

• 挖掘机：

  • 9月销量2.01万台，同比下降22.9%。
  • 国内销量1.39万台，同比下降38.3%。
  • 出口6151台，同比增长79%。
  • 各吨位销量占比：大挖（≥28.5t）14.3%，中挖（18.5~28.5t）25.1%，小挖（<18.5t）60.6%。

• 装载机：

  • 9月销量9601台，同比下降16.1%。
  • 国内销量6729台，同比下降25.6%。
  • 出口2872台，同比增长19.6%。

• 叉车：

  • 8月销量约9.85万台，同比增长34.65%。

政策与市场环境

• 排放标准：非道路移动机械国四排放标准将于2022年底实施，部分地区如北京提前实施，加速产品更新。
• 能耗双控：发改委发布《能耗双控方案》，多地实施限产措施，预计2021年末至2022年Q1将出现价格调整。
• 制造业投资：9月制造业固定资产投资累计同比增长14.8%，显示制造业仍具备一定增长潜力。
• 行业趋势：机械行业整体景气度回落，但部分细分领域表现优于大盘，如工业机器人。

投资建议

• 工程机械：建议关注具有较强成本转嫁能力的龙头企业，如三一重工（600031）、建设机械（600984）、恒立液压（601100）。
• 工业机器人：建议关注工业机器人龙头企业拓斯达（300607）、埃斯顿（002747），以及国产减速器龙头绿的谐波（688017）。

风险提示

• 疫情全球蔓延风险
• 宏观经济增速低于预期
• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦风险

评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

2021年9月，机械设备行业整体表现疲软，但部分细分领域如工业机器人仍保持增长。工程机械行业销量降幅扩大，但出口保持高增长，行业景气度全球向好。随着政策推动和制造业转型，行业有望在四季度迎来价格调整，建议关注具备成本转嫁能力和技术优势的企业。工业机器人行业受益于制造业投资增长，未来国产替代趋势明显，应重点关注相关龙头企业。