20220224-渤海证券-机械设备行业月报_1月挖机销售降幅收窄_关注稳增长下机械行业投资机会_14页_703kb

机械行业2022年1月总结

核心内容

2022年1月，机械设备行业整体表现略优于沪深300指数，跌幅为1.60%，跑赢大盘1.67个百分点。在申万一级行业中排名23位，其中19个子行业中有10个下跌，9个上涨，表现较好的子行业包括磨具磨料、农用机械和印刷包装机械，分别上涨10.49%、4.89%和4.84%。

截至2022年2月23日，机械设备行业TTM市盈率为24倍，相对于沪深300的估值溢价率为96%。

主要观点

• 工程机械行业：1月挖掘机销量为1.56万台，同比下降20.4%，其中国内销量下降48.3%，出口增长105%。装载机销量同比下降14.8%，其中国内市场销量下降38%。叉车销量同比增长8.64%。小松挖掘机开机小时数受春节影响同比下降35%，但全球其他主要地区如欧洲、北美、印尼等均有明显提升。
• 工业机器人行业：12月工业机器人产量同比增长15.1%，全年累计产量增长44.9%。制造业固定资产投资累计同比增长13.5%，其中3C行业表现较好，增速为22.3%，而汽车行业则出现下滑。随着疫情影响消散，制造业投资复苏，工业机器人产业链迎来国产替代机遇。

关键信息

1. 行业数据

• 挖掘机销量：1月共销售15607台，同比下降20.4%，其中国内销量8282台，同比下降48.3%；出口7325台，同比增长105%。
• 装载机销量：1月共销售7598台，同比下降14.8%，其中国内市场销量4117台，同比下降38%；出口3481台，同比增长52.2%。
• 叉车销量：2021年12月销量约为81066台，同比增长8.64%。
• 小松开机小时数：中国为71.3小时（同比下降35%），日本为59.6小时（增长0.6%），欧洲为65.7小时（增长10.1%），北美为66.4小时（增长8.8%），印尼为194.4小时（增长10.7%）。
• 工业机器人产量：12月产量为3.52万套，同比增长15.1%；全年累计产量为36.60万套，同比增长44.9%。
• 制造业固定资产投资：12月累计同比增长13.5%，其中3C行业增速为22.3%，汽车行业增速为-3.7%。

2. 投资策略

• 工程机械：建议关注稳增长政策下行业龙头的超跌修复机会，如三一重工（600031）、建设机械（600984）以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。
• 工业机器人：建议关注国产工业机器人龙头拓斯达（300607）、埃斯顿（002747）及减速器龙头绿的谐波（688017）。随着制造业投资复苏及技术壁垒突破，行业有望迎来高端化发展。

3. 政策与趋势

• 稳增长政策：2022年政策多次强调稳增长，财政部提前下达1.46万亿元新增专项债，主要用于市政和产业园区基础设施、保障性安居工程和社会事业，有望带动工程机械需求回暖。
• 工业机器人规划：工信部出台规划，提出到2025年行业营收年均增长20%，制造业机器人密度翻倍。国内机器人企业集中于中低端，议价能力弱，未来高端化趋势明显。
• 人口红利消退：随着人口红利逐渐消退和工业机器人价格下降，机器换人趋势加速，推动制造业转型。

风险提示

• 疫情全球蔓延风险
• 宏观经济增速低于预期
• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦风险

评级说明

投资建议

• 工程机械：短期关注行业龙头的修复机会，长期关注出口及基建带动的行业复苏。
• 工业机器人：关注国产替代趋势，重点布局高端制造领域，特别是3C和汽车行业的应用。