非银行金融行业研究报告总结
核心内容
本周非银行金融行业整体表现活跃，指数上涨，但市场关注点集中在新股，券商板块后市震荡调整。重点推荐安全边际高、防御性强的低估值个股，如国泰君安、华泰证券。保险板块基本面强劲，估值水平吸引人，保费收入预计继续增长。信托板块则因监管强化和市场低迷而持谨慎态度。
市场及行业表现
指数表现
- 上证综指：上涨 $2.58%$
- 深证成指：上涨 $3.07%$
- 沪深300指数：上涨 $3.39%$
成交情况
- 本周A股成交额：42742.45亿元，环比下降 $17.72%$
- 沪深A股周换手率：$7.54%$，较上周有所下降
板块表现
- 多元金融板块：上涨 $1.75%$
- 保险板块：上涨 $4.18%$
- 券商股中广发证券涨幅最大：$16.20%$
- 保险股中新华保险涨幅最大：$11.37%$
- 信托股中安信信托涨幅最大：$3.99%$
本周观点
券商板块
- 基本面：22家上市券商11月营业收入228.79亿元，环比增长 $5.41%$；净利润97.16亿元，环比下降 $2.57%$
- 政策面：三大交易所联合发布指数熔断机制，将于2016年1月1日起实施，有利于A股稳定运行。同时，中金所调整股指期货交易时间，与现货市场同步。
- 推荐个股：国泰君安、华泰证券
信托板块
- 行业状况：监管强化，市场低迷，信托规模下滑，收益率曲线向下，行业景气度不高
- 业务影响：受伞形信托影响，新增信托产品需接入券商PB系统，调试工作量大，导致部分信托公司业务停滞
- 持谨慎态度
保险板块
- 基本面：四大A股上市险企前10个月原保费收入合计9199.36亿元，同比增长 $11.35%$
- 估值水平：保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下，估值具有吸引力
- 政策改革：保监会修改《保险公司设立境外保险类机构管理办法》，并发布京津冀协同发展指导意见
- 推荐顺序：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险
重点公司
表1：非银行金融板块AH股表现
| 股票代码 |
股票名称 |
股价（人民币） |
过去一周涨跌幅 |
月度涨跌幅 |
AH溢价（折价） |
流通市值（亿元） |
| 600030.SH |
中信证券 |
18.24 |
1.90 |
3.46 |
1.23 |
1,790 |
| 000776.SZ |
广发证券 |
20.23 |
16.20 |
14.94 |
1.24 |
1,197 |
| 601601.SH |
中国太保 |
27.82 |
5.42 |
5.14 |
1.03 |
1,749 |
| 601628.SH |
中国人寿 |
28.46 |
6.99 |
8.17 |
1.32 |
5,926 |
| 601318.SH |
中国平安 |
34.95 |
3.28 |
3.40 |
0.97 |
3,786 |
| 601336.SH |
新华保险 |
49.66 |
11.37 |
12.84 |
1.78 |
1,036 |
表3：券商、信托板块个股情况
| 公司代码 |
公司名称 |
股价（元） |
总股本（百万股） |
流通股（百万股） |
总市值（亿元） |
年初至今涨幅 |
| 000166.SZ |
申万宏源 |
10.54 |
14857 |
3255 |
1566 |
-46.36% |
| 000686.SZ |
东北证券 |
17.87 |
1957 |
1749 |
350 |
-10.34% |
| 000728.SZ |
国元证券 |
22.88 |
1964 |
1964 |
449 |
-26.40% |
| 000776.SZ |
广发证券 |
20.23 |
7621 |
5919 |
1542 |
-21.47% |
| 600030.SH |
中信证券 |
18.24 |
12117 |
9815 |
2210 |
-45.51% |
| 601688.SH |
华泰证券 |
19.80 |
7163 |
5444 |
1418 |
-17.74% |
盈利预测及估值
表4：券商、信托个股估值表
表5：保险板块估值表
表6：保险板块内含价值表
监管与政策
证券行业
- 证监会建立第三方备案监督机制，防范稽查执法廉政风险
- 中信、国信、海通回应被查，因两融业务违规
- 11月券商业务量全面攀升，主承销收入和发行规模显著增长
- 券商打新申购资金近800亿元，获配资金不足2000万元
- 穆迪和标普首次对国泰君安证券进行评级，与花旗美林同级
- 国泰君安11月净利润11.4亿元，居行业第一
信托行业
- 信托行业规模缩水，互联网信托逆势增长
- 信托业兑付危机频发，工商企业和房地产领域风险突出
- 信托产品成立数量减少，融资规模下降
保险行业
- 保监会修改境外管理办法，适应简政放权和转变政府职能
- 保险业参与金融扶贫，探索创新保险扶贫方式
- 发布京津冀协同发展指导意见，推动保险业服务区域发展
评级标准
- 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报 $20%$ 及以上
- 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报
- 中性：与市场平均回报相当
- 回避：低于市场平均回报 $10%$ 及以上
分析师信息
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