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中小盘研究团队：精选层转板上市制度分析总结

核心内容概述

2021年7月23日，上交所和深交所发布精选层公司转板上市配套业务规则，标志着精选层转板制度进入实施阶段。该制度旨在促进多层次资本市场互联互通，为精选层企业提供更便捷的A股上市路径。

主要观点

• 转板制度落地：配套规则的发布为精选层公司转板上市提供了清晰的操作指引，明确了信息披露、申请文件、审核程序等关键环节的要求。
• 信息披露要求统一：转板上市的信息披露要求与科创板/创业板首发保持一致，同时对部分内容进行了简化，以减轻企业负担，提升效率。
• 转板上市条件明确：符合条件的精选层公司可申请转板至科创板或创业板，首批符合转板条件的公司预计在2021年第四季度实现上市。
• 审核程序高效：交易所将在2个月内决定是否同意转板上市，企业回复审核问询时间不超过3个月，无需履行注册程序，流程更加高效。
• 转板后限制与过渡安排：限售期为12个月，未开通交易权限的投资者可继续持有或卖出，但不得买入。同时，转板公司需满足一定的财务与市场指标。

关键信息

转板上市条件对比

科创板定位的“3+5”指标

• 3项常规指标：

  1. 最近3年累计研发投入占营业收入比例5%以上，或累计研发投入在6000万元以上（软件企业比例为10%以上）。
  2. 形成主营业务收入的发明专利5项以上（软件企业除外）。
  3. 最近3年营业收入复合增长率20%以上，或最近1年营业收入达到3亿元。

• 5种例外情形：

  1. 拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或对国家战略具有重大意义。
  2. 作为主要参与单位或核心技术人员获得国家自然科学奖、国家科技进步奖、国家技术发明奖，并将相关技术运用于主营业务。
  3. 独立或牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家重大科技专项”项目。
  4. 主要产品（服务）属于国家鼓励、支持和推动的关键设备、产品、零部件、材料等，并实现进口替代。
  5. 形成核心技术和主营业务收入相关的发明专利合计50项以上。

风险提示

• 政策变动风险：转板制度实施过程中可能存在政策调整的风险。
• 流动性风险：部分精选层公司可能面临上市后流动性不足的问题。

其他说明

• 本报告由开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中分析师承诺其观点为个人意见，不与报酬挂钩。
• 投资评级基于相对市场表现，仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告分析基于公开信息，不保证其准确性或完整性，使用需谨慎。

总结

精选层转板制度的落地，标志着我国多层次资本市场建设进一步完善。通过明确的规则和高效的审核流程，精选层公司有望更快实现A股上市，提升融资效率与市场认可度。然而，企业在转板过程中仍需关注政策变动与流动性风险。