20210525-兴业证券-海外教育板块周报_校外培训完善法律进行时_新增教育经费向职教倾斜_9页_1mb

教育行业投资分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2021年5月17日至5月21日期间教育行业的市场表现、政策动向及投资建议。重点聚焦于港股与美股教育板块的走势，分析了重点教育公司的估值情况，并推荐了相关标的。同时，报告指出政策对教育行业的影响，强调教育行业“三不变”的长期逻辑。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 港股教育指数（HKEI）：上涨9.57%，表现优于恒生指数（+1.51%）。
• 美股教育指数（USEI）：下跌7.48%，表现弱于标准普尔指数（-0.43%）和纳斯达克指数（+0.31%）。
• 重点个股表现：宇华教育领涨，涨幅达16%；思考乐、中教控股、新高教集团等涨幅均超过10%。

2. 重点公司推荐与目标价

3. 政策动向

• 校外培训监管加强：5月21日会议指出，要全面规范校外培训机构，严禁随意资本化运作，完善相关法律以依法管理。
• 职业教育受政策倾斜：财政部、教育部发布通知，明确新增教育经费向职业教育倾斜，支持民办职业学校发展。
• 独立学院转设：教育部推进独立学院转设工作，有利于提升学校盈利能力，推动优质资产向头部集团集中。
• “十四五”教育规划：提出提升高等教育毛入学率至60%，并推进产教融合、职普融通，支持民办教育发展。

4. 估值分析

• 港股教育公司：2021财年动态PE为14倍，PEG为0.7倍，估值已达到合理水平。
• 美股教育公司：2021财年动态PE为130.7倍，PEG为1.9倍，估值偏高。
• EV/EBITDA指标：港股教育公司为11.1倍，显示其具备较强现金流和较低财务杠杆。

5. 投资逻辑

• 长期看好教育行业：教育行业具有稳定增长、政策明确、现金牛属性等“三不变”特点。
• 学历教育推荐：宇华教育、中教控股、中国科培、新高教集团。
• 职业教育推荐：中国东方教育。
• 课外培训行业：短期受政策规范影响，需静待政策落地。

6. 行业趋势

• 民办教育地位提升：民办高校承担职业教育和专升本教育，直接受益于政策支持。
• 职业教育发展：政策支持职业教育，推动其成为高等教育毛入学率提升的中坚力量。
• 线上教育与科技融合：部分公司如新东方在线、有道等通过线上教育业务实现业绩增长。

风险提示

1. 政策变动风险：教育行业政策调整可能影响公司经营。
2. 招生人数不及预期：受经济环境和人口结构影响，招生可能不达预期。
3. 满意度风险：学生及家长对教育服务的满意度下降可能影响口碑。
4. 并购整合风险：公司并购可能因整合不力影响盈利能力。

投资建议

• 长期投资：教育行业具备稳定增长和政策支持，建议长期关注。
• 短期策略：在政策规范背景下，可关注政策受益较大的职业教育和学历教育公司。
• 行业评级：推荐高教板块，因其增长确定性强、政策支持明确、现金牛属性显著。

分析师信息

• 分析师：宋健、宋婧茹
• 联系方式：songjian@xyzq.com.cn、songjingru@xyzq.com.cn
• 资质：SFC: BMV912、SAC: S0190518010002；SFC: BQI321、SAC: S0190520050002

联系人信息

• 联系人：周灵珮
  邮箱：zhoulingpei@xyzq.com.cn

行业数据与动态

• 2021年教育经费政策：新增教育经费向职业教育倾斜，支持民办职业学校发展。
• 留学市场：新东方发布2021留学白皮书，显示留学意愿仍强，预算增长。
• 公司动态：掌门教育计划在纽交所上市，展现线上教育发展潜力；部分公司如睿见教育、思考乐教育发布购股权及股份购买公告。

财务与业务数据

• 港股教育公司：整体PE较低，显示市场对其未来增长预期较为理性。
• 美股教育公司：PE偏高，可能反映市场对其未来增长的乐观预期。
• 营收与利润：部分公司如有道、新东方在线实现显著增长，线上教育成为重要增长点。

结论

教育行业在政策支持和市场需求推动下，长期成长性较强，尤其是学历教育和职业教育领域。港股教育板块估值合理，具备投资价值；美股教育板块受政策影响较大，短期内波动风险较高。建议投资者关注政策受益明显的优质标的，如宇华教育、中教控股、中国科培等，并注意政策变动、招生预期及并购整合等风险。