20131020-中国银河-房地产_行业周报-周成交环比大增_长效机制推进进行时_16页_1mb

行业研究报告总结：房地产行业周报 2013年10月20日

核心内容

• 房地产行业在2013年10月12日至10月18日期间，楼市成交量环比增长32.1%，同比增长26.3%，为2012年周平均成交量的145.6%。
• 房地产行业基本面依然强劲，2013年前三季度全国主要城市新房和二手房价格继续上涨，成交量创近四年同期最高，企业拿地金额已超去年全年水平。
• 房地产调控长效机制正在推进，房产税可能进入实质推进阶段，三中全会被视为政策加码的节点。
• 深圳出台“深八条”调控政策，主要涉及提高首套房和二套房的贷款利率，部分中小商业银行暂停贷款业务。

主要观点

• 虽然房地产板块上周涨幅为-3.5%，但强于沪深300指数的跌幅（-1.7%），表明房地产板块在市场中仍有一定抗跌性。
• 从年初至今，房地产行业指数累计下跌4%，同期沪深300指数下跌3.8%，房地产板块收益弱于大盘走势。
• 三中全会期间将涉及房地产长效机制，政策加码可能对短期市场走势产生影响，但对行业的长期健康发展有利。
• 仍维持行业“谨慎推荐”评级，推荐华夏幸福，建议关注世联地产和阳光股份等轻资产运营模式的公司。
• 短期重点推荐闽系地产新秀泰禾集团。

关键信息

一、上周楼市概况

• 成交量：33个城市楼市成交量为6.2万套，环比增长32.1%，同比增长26.3%。
• 成交与供应比：十大城市成交与供应比为93.7%，成交量小于供应量，可售存货为70.3万套。
• 去化周期：静态去化周期略升至8.4个月。
• 区域表现：
  • 长三角：环比增长55%，成交量为11551套，同比增加53.3%。
  • 环渤海：环比增长17.1%，成交量为10817套，同比增加22.2%。
  • 珠三角：环比增长39.8%，成交量为11164套，同比增加31.6%。
  • 中部：环比增长17.8%，成交量为12865套，同比减少13.2%。
  • 西部：环比增长37.5%，成交量为15382套，同比增加66.6%。

二、宏观及行业动态

• 北京调控：北京市住建委适当放松新项目审批限价，但老项目涨价依然受限。
• 央行表态：银行体系流动性供应充裕，房地产信贷政策方向无改变。
• 国土部数据：前三季度全国住宅用地供应同比增加28.4%，远超近五年同期均值。
• 房产税推进：房地产调控长效机制可能在三中全会期间进入实质推进阶段。
• 土地融资控制：江苏省等地出台政策，通过省级审核控制土地储备融资规模。

三、公司动态

• 荣盛发展：以8,650万元和36,200万元分别取得廊坊市两块土地使用权。
• 阳光城：2013年1-9月份净利润同比增长30%~40%，盈利为36,200万元~39,000万元。
• 阳光股份：2013年7-9月份净利润同比增长20%~35%，盈利为21,900万元~24,600万元。

四、地产股走势

• A股地产股：上周涨幅为-3.5%，其中世联地产、华丽家族等5只股票上涨。
• 内房股：重点跟踪的35家内房股中，有19只下跌，恒盛地产、明发集团等表现较好。
• 模拟组合表现：银河地产模拟组合上周绝对收益为-3.4%，相对行业超额收益为-4.4%，相对沪深300指数超额收益为-4.6%。

五、投资建议

• 评级：维持“谨慎推荐”评级。
• 重点推荐：
  • 华夏幸福：受益于城镇化，模式独特。
  • 世联地产：轻资产运营模式典范。
  • 阳光股份：被忽略的商业地产运营商。
• 短期重点：推荐泰禾集团，作为闽系地产新秀。

图表与数据

• 图1：楼市周成交数据及环比趋势。
• 图2：十大城市楼市去化周期和当月去化率走势。
• 图3：自2012年年初以来，股价驱动因素图及相对沪深300收益。
• 图4：模拟组合相对行业及沪深300指数的超额收益走势。
• 图5：主要城市楼市成交量。

估值与财务数据

• 表5：重点覆盖公司估值表，包括：
  • 万科A、保利地产、荣盛发展、金科股份等公司的最新股价、市值、市销率、EPS、PE等财务指标。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 赵强：房地产行业首席分析师，执业证书编号：S0130512050002。
• 潘玮：房地产行业分析师，执业证书编号：S0130511070002。
• 侯丽科：房地产行业分析师，执业证书编号：S0130513050001。

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