20250909-山西证券-晋控煤业-601001.SH-二季度环比改善_红利价值和成长空间并存_5页_400kb

晋控煤业（601001.SH）分析总结（维持增持-A）

财务表现

• 2025年上半年，公司实现营业收入59.65亿元，同比减少19.16%；归母净利8.76亿元，同比减少39.01%。
• 二季度单季营业收入35.41亿元，环比增长46.07%；归母净利3.64亿元，环比减少28.96%。

煤炭产销情况

• 上半年煤炭产量1721.91万吨，同比增长1.72%；商品煤销量1329.49万吨，同比下降8.01%。
• 二季度原煤产量935.65万吨，同比增长10.4%，环比增长19.0%；销售商品煤803.32万吨，同比增长7.1%，环比增长52.7%。

未来增长潜力

• 推进潘家窑矿探矿权及相关资产注入，设计产能1000万吨/年，资源量182586.5万吨，注入有望优化配置和增强发展后劲。
• 预计2025-2027年归母净利分别为15.85亿、16.68亿、20.03亿，动态PE为13.5、12.9、10.7倍。

投资建议

• 基于红利价值和成长空间，维持“增持-A”评级，当前流通A股市值215.57亿元。

风险提示

• 关键风险包括宏观经济增速不及预期、煤炭价格超预期下行、安全生产风险及资产注入不及预期等。

财务关键数据

• 动态PE：10.7-13.5倍；ROE：8.0-9.1%；净利率：14.1-15.4%。