20250427-国盛证券-晋控煤业-601001.SH-资产负债表优异_资产注入打开成长空间_3页_756kb

晋控煤业（601001.SH）总结

核心内容概述

晋控煤业发布2024年度及2025Q1业绩公告，整体表现呈现一定的下滑趋势，但资产负债表表现优异，资产注入预期打开成长空间。公司现金分红比例提升，股息率较高，具备一定的投资吸引力。

主要观点

• 业绩表现：2024年度公司实现归母净利润28.08亿元，同比下降15%；2025Q1归母净利润5.12亿元，同比下降34%，环比下降22%。主要受长协、现货煤价倒挂影响，导致销量大幅下滑。
• 产销情况：2024年煤炭产销基本平稳，产量3467万吨，销量2997万吨。塔山煤矿销量同比下降2%，色连矿销量同比增长6.5%。2025Q1产量和销量均出现明显下滑，其中塔山煤矿产量同比下降14.3%，销量下降35.9%。
• 售价与成本：2024年吨煤售价491元/吨，同比下降5元/吨；2025Q1吨煤售价451元/吨，同比下降64元/吨，环比下降20元/吨。同时，由于现货煤价下跌，公司盈利能力受到一定影响。
• 资产负债表：公司资产负债率持续下降，2024年为28.9%，2025Q1进一步降至较低水平。有息负债仅13.8亿元，而货币资金高达146.3亿元，显示公司财务状况稳健，财务费用转负。
• 资产注入：公司计划收购晋能控股集团持有的潘家窑矿探矿权及相关资产，该矿设计产能为1000万吨/年，将使公司总产能提升29%，成长空间显著。
• 分红政策：2024年公司现金分红比例提升至45%，按4月25日收盘价计算，股息率高达6.6%，凸显公司分红能力与投资价值。
• 投资建议：基于煤炭价格下行的预期，公司预计2025-2027年归母净利润分别为18亿元、21亿元、24亿元，对应PE分别为10.4X、9.1X、7.9X，维持“买入”评级。

关键信息

产销数据

资产负债表关键数据

财务费用与利润

投资建议与估值

风险提示

• 资产注入不及预期
• 煤炭价格大幅下跌
• 煤炭产销量下滑

结论

晋控煤业在2024年及2025Q1面临煤炭价格下行压力，导致业绩下滑，但公司资产负债表稳健，现金分红比例提升，资产注入预期显著，未来成长空间广阔。尽管短期业绩承压，但长期投资价值仍具吸引力。