20250427-东吴证券-广汽集团-601238.SH-2025一季报点评_业绩表现基本符合预期_静待改革成效显现_3页_374kb

广汽集团 (601238) 2025一季报点评总结

核心内容概述

广汽集团（601238）于2025年4月27日发布了2025年一季度业绩报告，整体表现基本符合市场预期。尽管当季营收和净利润出现下滑，但公司通过与华为合作、推动改革等举措，显示出对未来发展的信心。分析师维持“买入”评级，并对公司的估值进行了相应调整。

主要观点

1. 业绩表现分析

• 营收表现：2025年一季度公司营收为198.8亿元，环比下降40%，同比下降8%。主要受自主品牌销量下滑影响，其中广汽乘用车和广汽埃安的销量分别同比下降19%和4%，环比下降50%和68%。
• 毛利率：2025年一季度销售毛利率为0.2%，同比下降7%、环比下降4.8%，主要由于降库批发下滑较多。
• 投资收益：投资收益总额为11.7亿元，同比下降36%、环比下降68%，主要因Q4有巨湾部分股权转让收益。
• 净利润：2025年一季度归母净利润为-7.3亿元，与2024年一季度的12.2亿元相比大幅下滑，但与2024年第四季度的7亿元相比略有改善。

2. 合作与改革进展

• 与华为合作：公司于2025年1月10日宣布设立GH项目公司，注册资本15亿元，计划与华为在产品开发、营销策略及生态服务等领域开展深度合作，打造基于全新架构和领先技术的豪华智能新能源汽车品牌，首款产品定位为30万级。
• 股份回购：公司加速推动股份回购，截至2025年一季度已回购2.99亿股，增强市场信心。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2025-2027年归母净利润预期分别为35亿元、47亿元和56亿元，对应PE分别为23倍、17倍和15倍，估值逐步下降，反映市场对盈利增长的预期。
• 估值分析：分析师认为，尽管当前盈利承压，但随着合资品牌逐步触底和集团改革推进，公司应享受更高估值。当前P/E为23.49倍，P/B为0.71倍，市净率0.72倍，显示公司估值处于低位。

关键财务数据

营业总收入（亿元）

归母净利润（亿元）

EPS（元/股）

P/E（现价 & 最新摊薄）

风险提示

• 行业竞争加剧可能对盈利能力造成压力；
• 对外合作进展可能低于市场预期。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 预期回报：未来6个月内个股涨跌幅相对基准预期在15%以上。

市场数据

财务预测表（简要）

资产负债表（亿元）

利润表（亿元）

现金流量表（亿元）

总结

广汽集团2025年一季度业绩表现承压，主要受销量下滑和毛利率下降影响，但公司通过与华为合作、设立GH项目公司等举措，积极布局未来增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司改革成效将逐步显现，估值有望提升。投资者应关注行业竞争、合作进展及公司改革成效等关键风险因素。