20250830-东吴证券-广汽集团-601238.SH-2025半年报点评_业绩表现略低预期_静待一体化改革效果显现_3页_407kb

报告摘要

广汽集团（601238）2025半年报点评

业绩表现

◼ 财务概况：2025年Q2，广汽集团营收227.3亿元，同比-8%，环+-+-+14%，归母净利润-18.1亿元，同比-119%/环比-32%，扣非净利润-20.5亿元，同比-147%/环比-42%。上半年归母净利润-3.6亿元（原预测35亿元）。
◼ 汽车业务：广汽乘用车/埃安Q2批发销量7.7/6.2万辆（同比-25%/KA-21），环比分别增长11%/31%。但ASP16.4万元，同比上涨20%/环比下降4%；毛利率-3.4%，同比-10 pct/环比-3.6 pct，主因新能源车型销量不及预期。
◼ 合资业务：广汽本田/丰田Q2销量6.2、18.3万辆，同比-32%/+2%。广丰上半年利润33.1亿元，广本-4.1亿元。

盈利预测与投资评级

◼ 盈利修正：下调公司2025-2027年归母净利润预测至-3.6/13/46亿元（原为35/47/56亿元）。2026-2027年PE为59/17倍。
◼ 维持评级：分析师维持“买入”评级，认为合资业务逐步触底，集团改革加速且与华为合作车型将于2026年发布，具备潜在销量增量，有望改善长期表现。