20250826-宏源期货-镍与不锈钢周报_驱动仍不足_36页_1mb

镍与不锈钢周报分析总结

整体供需研判

当前纯镍与不锈钢市场整体呈现供需双弱格局，但成本支撑与政策不确定性导致价格预计区间震荡。

镍市场分析

供给端：

• 镍矿：进口量增加，港口库存累库；国内镍矿价格平稳，印尼矿出口环比上升。
• 镍铁：国内铁厂亏损扩大，排产下降；印尼镍铁产量小幅增加，整体去库压力较小；镍生铁与电解镍价差收窄，出口盈利缩小。
• 电解镍：国内排产上升，社会库存减少，但出口盈利空间压缩，进口盈亏倒挂。

需求端：

• 三元材料与不锈钢排产均回升，合金电镀需求稳定。

库存端：

• 纯镍社会库存下降，保税区库存持平。

行情展望：

建议观望，运行区间116000-126000元/吨；核心逻辑为空间虽大，但供需边际变化不显著，美联储降息预期反复是主要扰动因素。

不锈钢市场分析

供给端：

• 不锈钢厂排产回升，但终端需求表现一般。

成本端：

• 镍生铁与高碳铬铁价格上涨，成本支撑较强。

库存端：

• 全球不锈钢社会库存小幅去库，300系需求表现分化，200系库存去库明显。

行情展望：

建议观望，运行区间12500-13500美元/吨；逻辑重心在终端需求未改善、库存去化缓慢，但“反内卷”情绪阶段性影响价格波动。

风险提示

• 宏观政策变化（美联储降息预期）对金属价格的影响；
• 下游需求超预期释放；
• 印尼镍产业政策调整、新能源汽车销量不及预期。

免责声明：本报告所含信息基于公开数据，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。