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一德有色-周报总结

核心内容

本周镍市场受到宏观和产业双重因素影响，呈现震荡走势。美联储政策预期、国内不锈钢产量变化、镍矿进口情况以及高冰镍项目的进展等，均对镍价及产业链各环节产生影响。

主要观点

• 宏观层面：美联储主席鲍威尔暗示不会立即限制收益率上涨，美元走强对金属价格形成压力。
• 产业层面：不锈钢需求端受益于“就地过年”政策，下游开工时间提前，市场对消费预期乐观。同时，高镍铁价格因电解镍价格下跌而小幅回落，但国内镍铁企业减产导致供应紧张。
• 库存情况：LME镍库存增加，SHFE库存减少，保税区库存小幅下降，整体库存变化对市场情绪有所影响。
• 原料情况：镍矿进口量季节性下降，菲律宾雨季影响供应；印尼镍矿进口同比大幅减少，凸显供应结构变化。
• 冶炼利润：不锈钢价格回落，钢厂利润受到挤压；高镍铁价格下跌，企业利润得到修复。
• 现货市场：镍价大幅波动，现货升贴水企稳回升，市场对不锈钢消费预期乐观。
• 投资策略：关注沪镍回调后的做多机会，同时警惕消费不及预期的风险。

关键信息

本周重点数据

进出口数据

• 镍铁：2020年12月中国镍铁进口量34.04万吨，同比增幅70.36%；全年进口总量344.34万吨，同比增幅79.89%。
• 不锈钢：2020年12月不锈钢进口量21.72万吨，同比增幅127.20%；出口量37.98万吨，同比增幅18.10%。
• 未锻轧非合金镍：2020年12月出口量2062.35吨，同比降幅34.59%；全年出口总量18910.004吨，同比降幅49.50%。

镍矿进口情况

• 2020年12月镍矿进口量317.34万吨，环比降幅11.24%，同比降幅26.57%。
• 全年镍矿进口总量3910.3万吨，同比减少30.27%。
• 自菲律宾进口量3197.32万吨，同比增幅6.28%；自印尼进口量339.44万吨，同比减少85.69%；自其他国家进口量373.54万吨，同比增幅64.25%。

镍铁与电解镍关系

• 镍铁价格小幅回落，电解镍价格下跌带动高镍铁价格下降。
• 镍矿库存持续下降，显示供应紧张。

不锈钢产量与库存

• 2021年1月不锈钢产量276.86万吨，环比减少0.99%，同比增加35.68%。
• 2021年2月预计不锈钢产量257.33万吨，环比减少7.05%，同比增加39.59%。
• 无锡、佛山两地社会库存高位回落，显示下游采购积极。

供需平衡分析

• 全球供需：全球镍市场供需保持平衡，但印尼镍铁产能释放对国内供应形成补充。
• 国内供需：国内镍铁产量与进口量存在差异，供需平衡略有波动，但整体维持稳定。

镍铁与电解镍价格关系

• 高镍铁价格与电解镍价格联动，受后者影响较大。
• 原料短缺及利润因素促使国内镍铁企业减产，影响市场供应。

硫酸镍与不锈钢消费

• 硫酸镍产量持续高位，电池级硫酸镍占主导。
• 不锈钢消费预期乐观，尤其304不锈钢需求强劲，316及316L产量环比增加。

终端消费

• 房地产：房屋施工面积累计同比维持在3%左右，显示房地产市场稳定。
• 新能源汽车：产量持续上升，正极材料订单向好，推动硫酸镍需求。
• 家电：洗衣机、电冰箱、空调产量稳定，显示消费市场平稳。

风险提示

• 消费不及市场预期可能对不锈钢价格形成下行压力。
• 镍矿供应紧张可能影响镍铁生产，进而影响不锈钢产业链。

投资建议

• 沪镍回调后或存在做多机会，关注市场基本面变化。
• 不锈钢价格受成本支撑及消费预期影响，具备上涨潜力。

重要分析人员

• 谷静：高级分析师（镍）
• 王伟伟：首席分析师（总监）
• 吴玉新：资深分析师（铜、锡）
• 李金涛：高级分析师（铝）
• 封帆：高级分析师（铝、铅）
• 张圣涵：中级分析师（锌、铅）