20170924-天风证券-机械设备行业研究周报_锂电_3C与投资品龙头是四季度布局主线_关注汇兑损益影响_26页_3mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要探讨了机械设备行业在2017年四季度的投资主线，重点分析了汇率波动对机械制造企业的影响，并对锂电设备、3C自动化及工程机械等子行业进行了深入分析。

主要观点

• 四季度投资主线：锂电设备、3C自动化与投资品龙头是四季度布局的主线，关注汇率波动对利润的影响。
• 汇率波动影响：人民币汇率持续走强，从2016年底最低6.9633上涨至6.4345，涨幅达7.59%。汇率波动对机械制造企业的影响主要体现在出口竞争力、汇兑损益及原材料成本方面。
• 汇兑损益对利润的影响：部分企业因汇兑损益影响较大，如时代新材、锐奇股份等，其汇兑损失甚至超过净利润。而三一重工和杰瑞股份等企业若不考虑汇兑损益，净利润可显著提升。

关键信息

汇兑损益分析

• 汇兑损益占收入比例：2017年中汇兑损益占收入比的中位数为1.7%。
• 汇兑损益占海外收入比例：上半年理论汇率损失占海外收入比为2.4%，实际-理论值在1%以内，表示企业对汇率波动有较强的抵御能力。
• 重点企业：
  • 高汇兑损益占收入比：瑞凌股份（16.1%）、三一重工（7.0%）、中海油服（6.5%）、福鞍股份（5.6%）、烟台冰轮（5.2%）。
  • 低汇兑损益占收入比：日发精机（0.2%）、新莱应材（0.0%）、东方精工（-0.2%）。

海外业务与汇率相关性

• 海外业务收入占比高：巨星科技（96.0%）、中国船舶（72.7%）、通润装备（69.6%）等企业海外业务占比高。
• 汇率对海外收入影响：部分企业如巨星科技、通润装备、天汽模等，海外业务收入增长与汇率波动呈现正相关。
• 海外业务收入变化：2017年H1海外业务收入环比增长的企业共20家，显示其海外扩展处于高速增长期。

投资机会

锂电设备

• 市场趋势：新能源汽车产业链将从政策推动转向消费驱动，电池扩产是大趋势。
• 设备企业受益：前段设备龙头包括先导智能、科恒股份、赢合科技；后段设备需求主要为物流自动化装备和充放电测试设备，重点推荐今天国际。
• 技术发展：国产设备不断缩小与国外设备的差距，未来将抢占更多国际市场。

工程机械

• 销量增长：预计8月挖机销量增长106.1%，前8个月累计销量增长101.1%。
• 行业复苏：基建需求稳定和更新周期开启，混凝土机械销量复苏，行业性复苏可持续至2018年。
• 重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密等。

轨交设备

• 边际改善：轨交板块近期出现改善机会，复兴号有望在下半年开始批量招标。
• 城轨招标：2017年上半年城轨招标总量达4200列，全年预计达7000列，相比去年和前年分别增长40%和75%。
• 铁路改革：有利于改善铁总资产负债表和运营段盈利能力，最终提升下游资本开支水平。
• 受益标的：康尼机电、春晖股份、神州高铁、中国中车、鼎汉技术等。

风险提示

• 上游资源品价格下跌
• 公司业绩不达预期
• 国家新能源政策发生重大调整

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

三季报预告数据

• 重点公司：山东威达、埃斯顿、晶盛机电、精测电子、弘亚数控、南兴装备等。
• 业绩预测：多数公司预计三季报业绩增长，部分公司如杰瑞股份、巨星科技可能略减或续盈。

子行业主要观点更新

3C自动化

• 投资机会：
  • 显示面板：OLED替代LCD趋势明显，未来可能涉及MicroLED、量子点等新技术。
  • 机身加工设备：CNC、精雕机、热弯机等，玻璃替代金属背板趋势明确。
• 市场预测：2016年全球手机OLED面板市场约105亿美元，预计2020年达到207.64亿美元（保守）或408.18亿美元（乐观），CAGR分别为13.93%和30.42%。
• 国内设备优势：性价比高，已获得国产手机厂商青睐，未来有望扩展至国际市场。

锂电池装备

• 生产工艺流程：前中后段，价值占比约35%:30%:35%。
• 前段工艺：包括搅拌、涂布、辊压等，主要设备为真空搅拌机、涂布机、辊压机。
• 中段工艺：制片、卷绕、模切等，主要设备为模切机、卷绕机、叠片机、注液机。
• 后段工艺：检测、化成、老化、分容、包装入库，其中化成和分容设备价值最高，主要由自动化分容化成系统完成。

附录

• 相关报告：

  1. 《机械设备-行业研究周报：继续推荐锂电设备和3C自动化，中游制造业开始逐步提价》
  2. 《机械设备-行业深度研究:金属风光犹在，玻璃王者归来》
  3. 《机械设备-行业研究周报：中国开始着手制定禁售燃油车计划，新Iphone带来2领域3维度装备变化》

• 数据来源：Wind、贝格数据、天风证券研究所