20181112-中国银河-汽车行业周报_消费升级趋势明显_主力车企表现优秀_17页_938kb

汽车行业周报总结

核心内容

行业整体表现

2018年11月12日发布的汽车行业周报指出，10月份国产狭义乘用车零售销量为195.3万辆，同比增长-13.1%，环比增长2.6%。1-10月累计销量为1813.1万辆，同比增长-2.1%。其中，轿车销量同比下降11.6%，MPV销量同比下降23.3%，SUV销量同比下降13.1%但环比增长7.1%，新能源狭义乘用车销量同比增长85.8%，环比增长22.9%，1-10月累计销量同比增长96.3%。

行业趋势与点评

• 消费升级趋势明显：受前期进口整车和零件降税政策推动，10月狭义乘用车市场出现明显的消费升级趋势。
• 豪华车增长，传统燃油车和合资品牌下降：豪华车零售持续增长，而自主品牌传统燃油车和主流合资品牌零售仍呈下降趋势。
• 自主品牌表现顽强：尽管面临较大市场压力，但主力自主品牌表现较为稳健。

投资建议

• 推荐行业龙头：上汽集团（600104.SH）和广汽集团（601238.SH）因其多层面的实力储备和未来成长性，被坚定推荐。
• 零部件优质标的：福耀玻璃（600660.SH）和旭升股份（603305.SH）等优质零部件企业也被推荐。

主要观点

行业整体业绩下滑

• 营收与利润下滑：2018年第三季度汽车行业整体营收5223.79亿元，同比下滑1.13%，环比下滑8.26%。归母净利润为219.21亿元，同比下滑14.34%。
• 子行业表现分化：乘用车板块归母净利与去年同期持平，商用客车和商用货车净利润大幅下降，只有零部件板块实现正增长。

ROE与费用率变化

• ROE同比下降：各子行业ROE均有所下降，其中客车和货车跌幅较大。
• 费用率改善：虽然销售费用增加，但整体费用率边际改善。

核心组合表现

• 行业指数表现：截至11月9日，汽车行业指数下跌0.75%，报3437.52点；上证综指下跌2.90%，沪深300指数下跌3.73%。
• 个股表现：星宇股份（601799.SH）周涨幅达1.39%，其余三只个股（上汽集团、福耀玻璃、潍柴动力）均呈下降趋势，周跌幅分别为3.13%、2.79%和3.64%。

关键信息

国内外行业公司估值对比

• A股估值：汽车行业整体PE为16.5倍，主要位于5-50倍区间。
• 国际对比：德国汽车相关公司平均PE为12.37倍，美国为14.97倍。A股汽车行业估值相对合理，但与国际相比仍有一定溢价。

风险提示

• 销量不达预期：若汽车销量未达预期，可能影响行业整体表现。
• 进口车关税降低：进口车关税降低可能对国产车利润空间造成打压。

附录

汽车板块行情回顾

• 本周表现：汽车行业指数下跌0.75%，A股28个一级行业中排名第九。
• 个股涨跌幅：涨幅前五为恒立实业（+57.06%）、新朋股份（+26.58%）、光洋股份（+19.77%）、特力A（+14.65%）、斯太尔（+14.01%）；跌幅前五为文灿股份（-7.26%）、西菱动力（-7.8%）、新泉股份（-8.12%）、正裕工业（-14.06%）、蠡湖股份（-14.41%）。

国外行业相关上市公司行情

• 德国市场：包括宝马（BMW.F）、大陆集团（CON.F）等在内的多家公司表现各异。
• 美国市场：包括特斯拉（TSLA.O）、福特（GM.N）等公司，部分公司净利润大幅下滑。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报率。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，用于评估公司未来表现。

联系信息

• 分析师：李泽晗，联系方式：(8621) 68597610，lizehan@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130518110001。
• 中国银河证券研究院：提供详细的行业分析与投资建议，联系方式包括多个地区及海外机构的电话与邮箱。