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香港及中国大陆IPO市场2015年上半回顾与前景展望总结

香港市场回顾

1. 市场表现

   • 2015年上半年香港新股数量46家，融资额1,275亿港元，同比增长57%。
   • 第二季度三只超大型及两只大型新股发行推动市场增长，融资额达1,072亿港元，占上半年总融资额的84%。
   • 港交所收到上市申请57宗（按年减少22%），但仍高于2012-2013年同期。

2. 主要驱动因素

   • 估值: 平均市盈率达76倍，首日平均回报率达+176.4%（主板），创业板表现尤为强劲。
   • 融资结构: 前五大IPO融资额占总额74%，H股主导市场，科技、消费、金融等行业占比较高。
   • 政策与市场波动: 受中国经济下行压力、央行降准、人民币贬值及多重不确定性因素影响。

3. 国际合作与趋势

   • 深港通开启押后但人民币IPO加速，企业加速国际化战略，并探索VIE回归及家族企业港股上市。

中国大陆市场回顾

1. 市场概况

   • 上半年新上市企业212家，融资额1,474亿元人民币，同比增长318%。
   • 金融服务行业融资额领先（446亿港元），制造业（365亿港元）紧随其后。

2. 政策与改革

   • 注册制修订草案初审完成，预计2015年底前出台。
   • 战略新兴板与注册制将推动中概股回归（约需2年）。

3. 行业分布

   • 制造业占比36.5%、科技与传媒行业29%，消费与金融板块贡献近30%融资额。

前景展望

1. 香港市场

   • 深港通开启及人民币业务推广继续推动资金流入；金融改革可能将香港打造为人民币离岸管理中心。
   • 注册制加速将冲击国际地位，德勤预测下半年超大规模IPO融资将创新高（如United Company 174亿港元）。

2. 中国大陆市场

   • 金融改革（如资本自由化、VIE回归、国企混改）及注册制将释放更多IPO机会。
   • 预计下半年重点行业：金融机构、环保节能、消费品及家族企业回归港股。

3. 全球格局

   • 上半年香港与上海分别成为全球IPO融资额第一、二名；深港通及沪港通将进一步吸引跨境资本流动。

通过回归分析可见，中国经济政策转向、资本市场国际化以及估值环境改善成为驱动因素。德勤预计2015下半年H股将继续领涨港股IPO，A股在注册制下保持高发行量，未来估值趋近国际一级市场水平。