20210414-兴证国际证券-沛嘉医疗-B-09996.HK-瓣膜业务即将商业化_创新是未来核心增长力_4页_796kb

沛嘉医疗（09996.HK）总结

核心内容

沛嘉医疗是一家专注于心血管介入器械研发和生产的公司，近年来在神经介入和瓣膜业务领域取得了显著进展。公司产品线丰富，尤其在TAVR（经导管主动脉瓣置换术）领域，已有多款产品进入商业化阶段，未来有望在该市场占据重要地位。

主要财务指标（截至2021年4月13日）

产品管线与业务发展

神经介入业务

• 2020年收入全部来自神经介入业务，达到3,865.5万元，同比增长106.72%。
• 出血类产品收入为3,368.4万元，同比增长46.32%。
• 缺血类产品收入为279.6万元。
• 通路类产品收入为217.5万元，同比增长142.75%。

主要产品：

• Jasper颅内可电解脱弹簧圈
• Presgo机械解脱弹簧圈
• SacSpeed球囊扩张导管
• 申翼支架取栓器
• TethysAS抽吸导管
• Presgo微导丝&微导管
• Jasper电解脱仪
• Heralder导引导管

瓣膜业务

• TaurusOne一代TAVR将于2021年Q2上市。
• TaurusElite二代TAVR将于2021年Q3上市。
• 2021年公司将全面开展瓣膜业务的商业化。

产品特点：

• TaurusOne：采用牛心包和防漏裙边技术，有效减缓瓣周漏。
• TaurusElite：在TaurusOne基础上增加原位可回收功能，为医生提供二次放置机会。
• TaurusNXT：采用非戊二醛处理技术，延缓生物瓣膜钙化，提升使用寿命，预计2021年进行人体临床实验。

公司战略与未来展望

二尖瓣领域布局

• 与合作伙伴共同开发的Highlife产品采用“夹瓣叶”复合锚定机制。
• 目前已在欧洲开展临床试验，中国正在进行临床前准备，预计2021年内开展临床。

TaurusWave冲击波技术

• 用于瓣环和瓣叶钙化结构的软化，提升TAVR手术环境。
• 预计于2021年Q2&Q3首次开展人体试验。

我们的观点

• 公司产品管线丰富，TAVR瓣膜业务商业化进程加快，有望受益于行业快速增长。
• 作为瓣膜领域的龙头公司，凭借创新产品布局，未来有望扩大市场份额。
• 建议积极关注。

风险提示

• 管线研发进度不及预期。
• 市场商业化不及预期。
• 政策集采风险。

分析师信息

• 徐佳熹：兴业证券经济与金融研究院副院长
  邮箱：xujiaxi@xyzq.com.cn
  SFC编号：BPU659
  SAC编号：S0190513080003

• 蔡莹琛：caiyingchen@xyzq.com.cn
  SFC编号：BLT552
  SAC编号：S0190521020001

• 李伟：liwei19@xyzq.com.cn
  SAC编号：S0190519110001
  注：李伟并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

投资评级说明

信息披露

• 公司履行了必要的信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。

财务权益与商务关系

• 兴证国际证券有限公司及关联公司与多家企业存在投资银行业务关系，包括但不限于兴证国际金融集团有限公司、浦江中国控股有限公司等。

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