20241028-开源证券-华利集团-300979.SZ-公司信息更新报告_Q3销量提速略超预期_新客户及高潜力客户顺利推进_4页_897kb

华利集团(300979SZ)投资分析报告总结

业绩亮点与评级

华利集团2024年第三季度业绩表现优异，营收达6039亿元（同比增长18.5%），扣非净利润958亿元，归母净利润965亿元，同比增速分别为174.5%和161%。分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为390亿、456亿和530亿元，当前股价对应的PE分别为207、178和153倍。公司销量逐季提速，同时积极拓展新客户和高潜力次新客户，预计新品牌占比将快速提升。

财务指标分析

• 盈利能力：2024年第三季度毛利率为27%，同比提升0.5个百分点；归母净利率为16%（略有下降），主要受到费率提升和所得税率上升的影响。期间费用率为6.46%，同比略有上升。
• 营运能力：截至2024年第三季度末，存货规模达320.4亿元，存货周转天数为63天；经营性现金流净额为425亿元，同比大幅增长31.55%。

产能扩张与市场布局

华利集团积极推进越南和印尼双基地建设，包括越南3家新建工厂（2家成品鞋厂、1家鞋材厂）和印尼1家成品鞋厂已投产，长期目标是实现年产鞋类5000-6000万双。2025-2026年预计为资本开支高峰期，以支撑订单增长。

风险提示

• 下游客户库存去化不及预期、欧美市场需求疲软。
• 新工厂产能爬坡及新客户开发进度不及预期。
• 税务变化及汇率波动等外部风险。

附：财务预测摘要及主要财务指标显示公司业绩呈现稳健增长趋势。