2024年3月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报：工业企业利润同比为何再度转负？-240428-光大证券-15页_845kb

• 工业企业方面，2024年1-3月累计利润同比增长43%，但3月当月同比下降35%，主要是春节后复工缓慢及部分消费品降价促销所致。3月工业增加值增速放缓，利润率同比转负是主要驱动因素。

• 产业链结构方面，制造业利润连续7个月正增长，装备制造业表现突出，其中电子、汽车等行业拉动作用明显，消费品制造业整体保持稳步增长。1-3月私营企业利润增长58%，但国有企业利润仍为负增长。

• 行业展望方面，二季度工业企业利润单月同比有望转正。内需扩张支持政策与专项债加速发行将提振国内需求，外需环境持续改善也保证了出口增长。同时，PPI温和修复趋势将释放价格端利好，较低的去年同期基数也为利润增长提供了支撑。

• 全球市场变化方面，主要国家国债收益率普遍上行，全球股市整体上涨，同时大宗商品价格出现分化走势。日本央行维持现行货币政策，欧洲央行政策调整信号显现。

• 国内经济动态方面，4月工业生产韧性显现，下游行业反映需求回暖，商品市场价格波动分化，但流动性状况整体分化趋势。中美高层交往取得积极进展，国务院常务会议研究优化营商环境与国企监管等政策。

• 后续重要数据观测点：4月制造业PMI、CPI数据将于5月初陆续披露，此外非农就业数据的发布同样值得关注。

风险提示：政策实施不及预期，国际地缘局势变化超出预期，相关联影响因素将持续观察。