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同花顺2020年业绩总结与未来展望

核心内容概述

同花顺在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长63.23%和92.05%。公司业务结构持续优化，客户资源稳步增长，同时在金融科技领域展现出强劲的发展潜力。分析师维持“买入”评级，并对未来三年的盈利增长进行了预测。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2020年公司实现28.4亿元，同比增长63.23%。
• 归母净利润：17.2亿元，同比增长92.05%，净利率提升至60.62%，显著高于营收增速。
• 毛利率：达91.7%，同比提升2个百分点，主要得益于高毛利率业务的快速增长。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.3pp、1.9pp和6.1pp，显著改善成本结构。

2. 业务结构持续优化

• 增值电信服务：收入12.8亿元，占总收入的45.2%，同比增长45.1%。
• 基金销售及其他交易手续费：收入4.8亿元，同比增长104.8%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 广告及互联网业务推广服务：收入8.4亿元，同比增长80.9%。
• 软件销售及维护：收入2.4亿元，同比增长51.2%。

3. 客户资源持续增长

• 机构客户：覆盖国内90%以上的证券公司，以及大量公募、私募、银行、保险、政府、科研院所和上市公司。
• 个人用户：同花顺金融服务网注册用户达5.4亿人，每日使用免费行情客户端用户平均为1418万人，每周活跃用户约1842万人。

4. 产品与平台拓展

• 公司推出了基金智能投顾产品“同顺智投”、“小目标”、“懒猫生财”，以满足公众多样化的财富管理需求。
• 截至2020年底，“爱基金”平台接入基金和证券公司156家，基金产品及资管产品11063支。

5. 盈利预测与估值

• EPS预测：2021-2023年摊销EPS分别为3.64元、4.51元、5.71元。
• 归母净利润复合增速：预计未来三年保持21%以上的增长。
• 估值指标：PE从40降至22，PB从13.19降至6.01，PS从24.24降至12.14，EV/EBITDA从36.57降至16.96。

关键信息

未来三年预测

假设与预测依据

• 假设1：金融科技行业未来三年保持15%-20%的增速，公司有望受益。
• 假设2：证券市场高景气度下，增值电信业务将受益于金融资讯需求，预计新增订单增长10%以上。
• 假设3：资本市场延续高活跃度，基金代销服务和交易系统销售业务将维持增长。

风险提示

• 证券市场景气度下滑
• AI智能资管产品拓展不及预期
• 用户流失超预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为科技赋能金融的先行者，具有强市场关联度和在智能资管领域的潜力，长期拓展空间可观。
• 未来表现预期：预计未来三年归母净利润保持21%以上的复合增速。

财务分析指标

联系方式

分析师

• 姓名：常潇雅
• 执业证号：S1250517050002
• 电话：021-58351932
• 邮箱：cxya@swsc.com.cn

西南证券研究发展中心

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  • 上海：浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
  • 北京：西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502
  • 重庆：江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼
  • 深圳：福田区深南大道6023号创建大厦4楼

机构销售团队联系方式（部分）

总结

同花顺2020年在疫情影响下仍实现业绩超预期，主要得益于金融市场的活跃及公司在基金销售、增值电信等高毛利业务的快速增长。公司客户资源持续优化，产品与平台不断拓展，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力和估值指标均有显著提升，分析师维持“买入”评级，但需关注市场景气度下滑及AI产品拓展等潜在风险。